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2016年01月06日

財智語陸:今年難現「一月效應」 - 陳永陸

有分析認為,熔斷機制是「制人反制己」之作。 資料圖片

A股昨日大幅波動,似乎市場仍然對「熔斷機制」產生不安。雖然「熔斷機制」的原意十分好,目的是希望市場出現大幅波動時,可以有冷靜機會,同時有關機制在美國亦存在,可是由於中國的投資文化與美國不一樣,同時市場的歷史波幅亦有所不同,所以機制反而令A股變成了一個新危機。
A股的主要投資者為散戶,所以一旦市場出現大幅波動,如前日指數跌至5%出現第一次停板時,內地投資者不會因而變得冷靜,市場反而出現一片恐慌情緒,同時亦引發骨牌式的恐慌性拋售情況,因為大家擔心如果不及時沽出手上的股票,有可能要到下一個交易日才有機會,最終令跌勢加劇,亦令A股提早因為7%的跌停機制而停市。

A股波幅大易停市

有關機制應該是參考了海外市場的經驗及情況而推出的,可是當中或者忽略了幾個重點,其中之一就是A股的歷史波幅,遠高於其他市場,而且出現5%升或跌幅的次數,單是去年就遠高於其他有停市機制的市場,例如美股,所以A股是十分容易令「熔斷機制」被觸發。
市場對於「熔斷機制」仍需多點時間去適應,同時中證監已表明會在未來完善及優化,可是市場同時在消化「解禁股出籠」及「人民幣貶值」等因素,所以短期A股的波動仍會持續,這亦令港股短期要重上22000點較為困難,所以「一月效應」未必會在今年出現。

陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出

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