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2016年01月07日

數字遊戲:黑天鵝陸續有來 - 林靜

內地股市或已陷入阿爺托市與散戶散貨的死胡同。 美聯社

A股元旦後一開波就以出奇不意的市場短路摸黑來「贈興」,環球股市亦嚇得齊齊跌倒。雖說內地股市或已陷入阿爺3000點托市、4500點散貨的死胡同,但這一跤同時給予市場一記棒喝,就是2016對內地股市而言恐怕會較2015年更艱難,波幅市以外的「黑天鵝」隨時一隻接一隻地突襲,原因至少有二:
一,是政治因素,亦是最大的「跳制」導火線。2016除了是「十三五規劃」開局年,亦是明秋舉行、定奪領導接班人選的「十九大」籌備年,中共多年來換屆都成功過渡,但今次隱憂在於內地權鬥的白熱化已幾乎是搬上枱面的程度,除了借打貪逼令大老虎落馬、還有天津大爆炸、甚至是接二連三的股市「異象」亦有陰謀論指是權鬥副產品。
在政治更為敏感的2016年,A股甫開市即在沒有具說服力的利淡理由下出醜於全世界,是因為A股股民太淆底「唔襟嚇」,抑或是一種示威的宣示方式,值得深思。
二,是某程度由政治因素誘發資金外逃的無底黑洞。內地經濟正處於搖搖欲墜的關頭,地方債務高企、銀行壞賬深潭、以及改革屢見遇阻等,還有低通脹高增長的滯脹風險等等,早已惹來環球關注目光,惟分析年年恐慌、內地年年穩步過,說好的所謂「支爆」其實一直未出現。
不過,最近人民幣貶值以致觸發內地外滙儲備持續收縮,再加上枱面上平均每月外逃的千億美元、以及在政治敏感年下,枱底加速外逃的天量資金,對實體經濟的影響將會難以估計,更有可能成為「壓死駱駝的最後一根稻草」。

林靜
本欄逢周四刊出

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