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2016年01月11日

笑到最後:
內銀長揸神話爆破時 - 高明

上星期,本欄寫金山軟件(3888)一貼即輸,過年時估唔到中國會咁兇狠,輸14%,做錯決定只能面對現實,寧願忍痛打靶好過死坐到唔知幾時。
暫時睇個市,中國的果然會爆炸,但部份績優股仲有人逆市肯買,如維他奶(345)升穿過16蚊,安踏(2020)都曾有力但最後乏力。即係香港呢邊未係股災,股災係乜都跌,要錢唔要貨。
但係內銀股越跌越有,建行(939)穿過5蚊,周五報5.02蚊,股息率7.6厘。工行(1398)報4.35蚊,股息率7.4厘。金融海嘯之後,內銀過去息率一掂約6厘,就會出現反彈,連大市都會彈一彈。但係A股股災之後,內銀股股息處於7厘樓上,都冇人覺得佢抵而掃起收息,反而任由其股價自由滑落。內銀長揸必贏,高明唔認同。
香港自70、80年代有一隻股份叫做滙控(005),股價長升長有直至2007年,令香港股民覺得,銀行股只需要時間等,就一定會好似滙控咁,又有息收,股價又不斷上升。
錯過咗滙控嘅人,包括當年冇買一路揼心嘅人,又或者根本未出世嘅人,會將呢份銀行股長升嘅錯覺,投射去內銀股身上,覺得現時內銀股價幾蚊,就等於當年幾蚊嘅滙控,只要死揸落去,就會變成無限大。

中國漸步日本後塵

但以現時中國環境,股災後中國人民已經對中國財金系統失信心,蜂擁去換外幣,如果政府今次處理得唔好,令人民有錯覺唔可以攞番銀行入面嘅存款,可能會觸發擠提,又以中國嘅民智,情況將會一發不可收拾。加上,中央有暴力救市同埋熔斷機制往績,平心而論,喺控制預期方面唔係咁樂觀。
據講,當年中國改革開放初期,極力避免走上日本迷失之路,中國緊緊控制外滙,就係避免貨幣被大鱷衝擊。不過,近年種種迹象顯示中國正走日本舊路:銀行壞賬重、出口轉弱後無以為繼、國內大白象工程、地產泡沫面臨爆破、股災、以為自己係「世界第一」、國民出外掃貨,如果再加埋減息、刺激措施救市,中國越來越似90年代嘅日本。如果結果係變成日本,銀行會以合併嚟對付國內壞賬同虧蝕,而唔係滙控因海外擴張而併購其他銀行,股價仲點會有憧憬?
香港人對內銀股嘅判斷,可能啱咗一半,就係好似90年代某銀行,不過唔係滙控,而係當年嘅日本銀行。長揸內銀「神話」其實一路都唔神,2007年至今都冇真正派過彩,長揸神話只係一廂情願。

高明
https://www.facebook.com/bigricetea
本欄逢周一刊出

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