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2016年01月11日

何車500:青啤高估值不再 - 何車

青島啤酒(168)是第一隻來港掛牌的H股,公司於1993年以2.8元招股,過去25個月雖跌逾半,現價31.55元仍較當年招股價高出10.3倍,遠勝期內H指只有1.2倍的升幅(同期恒指升1.9倍)。青啤去年盈利估計是1992年的52倍,及1993年的9倍。
1)青啤H股市值207億元,最大股東是日本朝日集團(Asahi),市值1,205億港元,持41.24%,其次摩通與Chen Fa Shu,分別持8%及6.6%。
2)青啤2013年11月歷史高價68.30元,較1999年3月歷史低價0.629元高出107倍(騰訊(700)歷史高價較歷史低價飆252倍)。股價見頂至今回落54%,是因為盈利見頂回落,高估值無法維持。
3)彭博綜合券商預測,青啤2015年PE 21.8倍,2016年20.9,今年PB 2.04倍;過去七年平均PE 29.4倍,PB 4.2倍。華潤啤酒(291)估值更高,今年預期PE 33.6倍,PB 2.21倍。朝日今年預期PE 19.1倍,PB 1.78倍。

★青啤較潤啤值得持有,但沒有強勁盈利增長支持,本身估值仍偏高,即使股價再跌20%,2016年PE仍近17倍;H指2016年PE,只是6.1倍。

何車

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