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2016年01月20日

立論:中資券商股彈力強 - 林少陽

以現價計,新地錄得4%股息率,近年的收租物業比重亦有所增加。 資料圖片

今年環球金融市場開局不利,然而,由今年1月4日開市至本周一收市,恒指及國指已分別錄得逾12%及近16%的跌幅。而期間多隻藍籌股錄得頗為龐大的沽盤壓力,由於有大量空倉有待回補,預期本月餘下時間,大市或將在人民幣滙率逐步回穩及平淡倉盤帶動下,收復本月上旬的部份失地。在下月中旬業績發佈高峯期之前,港股或將仍有一段蜜月期,惟2月中旬過後,大市將面臨大量中資股份2015年度業績發佈的考驗。

港股今年料先低後高

由於大部份投資者對今年的展望並不太過樂觀,在市場傾向自我實現的前提下,今年港股或有很大機會出現先低後高的局面。沒有人能事先得知,本周一的低位是否就是今年的低位,有意入市者,應有買入股份作中長線持有的心理準備。否則,他們或可考慮在業績期公佈完成之後,再因應已公佈的2015年度業績,判斷是否應進一步加碼中港股市的持貨比重。
當然,部份買賣較為靈活的讀者,可能只是關心月底之前,會否出現一次補空倉所帶來的技術反彈機會。而本欄亦同意,以昨日的收市價水平,港股確實存在一次不錯的技術性反彈的機會。假如心態是博反彈,則買入的股份應以市場交投活躍及對大市上落較為敏感的高beta值股份埋手,當中以受惠於大陸資金「走出去」的本港中資證券商,最能受惠大市的反彈。

二線收租股只宜長揸

然而,證券經紀收入不穩定,未必適合追求財富穩定增長的投資者。在平衡短線超賣、估值便宜及市場可能證實對行業前景太過悲觀等因素,本欄認為港資地產商在這一輪的跌市中,很可能已經遠遠跌超過未來樓市潛在調整的幅度。在平衡風險與回報之下,現價的新地(016)及信置(083)分別錄得4%及5%的股息率,而兩者近年的收租物業比重日益增加,財政穩健不虞在市況不幸惡化之下,被逼低價變現。
當然,熟悉本港地產股的投資者,或者能在其他二三線本港收租股中,找到更具投資價值的選擇,但是由於它們的交投太過疏落,本欄無謂點名提了,尤其是對於一心只想博反彈的投資者來說,這類股份買入容易賣出難,一旦市況逆轉便很難抽身,只適合那批有意買入等收息的中長線投資者。然而,本欄的經驗是,這批沒有追短線投資回報,只着眼中長線股息回報增長的投資者,其中長線投資表現往往更佳。
唔經唔覺,國際油價已跌穿30美元一桶水平。本欄認為不少出口製造業股份,其實正逐步受惠於歐美出口復蘇、原料、運輸成本及人民幣大幅回落等多重有利條件推動,這批出口類股份在最近一輪調整中,同樣面臨沽壓,惟他們的基本因素並沒有隨本港及大陸經濟回落而變壞,反而變得更好。因此,這批股份亦值得在這輪跌市之中,買入並作中長線持有。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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