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2016年01月22日

亞洲金融風暴後 市賬率首跌穿1倍
港股估值18年最平

【本報訊】藍籌驚現破產價!港股昨有頭威無尾陣倒跌近2%,累計今年14個交易日已累瀉15%再創逾三年半低,多近25%藍籌股已跌至海嘯後低位,拖累恒指市賬率(PB)繼1998年亞洲金融風暴後、18年來首度跌穿1倍,意味現價已為低於資產價的「大平賣」。分析相信長線基金撤資是估值低處未算低主因,惟短線撈底值博率已越來越高。
記者:何仲豪 林靜

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恒指周二急瀉逾700點後,昨早一度反彈升近2%,惟中午迅速轉軚並越跌越急,尾市萬九關得而復失,並以近全日低位的18542點收市,跌344點或1.8%;H指昨再度失守8000點兼跑輸大市,收報7835點,跌179點或2.2%。截至昨晚10時,恒指夜期反彈58點,報18809點,較現貨高水267點。A股同樣先升後跌,滬綜指及深成指分別跌3.2%及3.8%。

3星期累跌3372點

大市成交增加至964億元,淡友未肯放軟手腳,沽空維持在13.1%,連續15個交易日處於一成以上的高水平。昨日單日已多達433隻股份一度創52周新低,數目是自去年7月初中港股災後最多。
恒指短短近三星期內已累挫3372點,昨PB更跌至0.98倍,低於03年沙士及08年金融海嘯的1.27倍和1.08倍。估值大賤賣,主要由於本地地產股PB全線半價賤賣、並躋身首7大PB最低藍籌,如新世界(017)及九倉(004)等PB更只有0.3倍水平。分析指,地產股PB長時間低於1倍,反映市場通常會忽略板塊的物業重估因素,「因為好多收租股就算物業升值幾多都好,都唔會拎嚟套現」,加上目前樓市下跌預期以至少一至兩成計,地產股走勢更堪憂。
另外,多隻中資股PB亦大低迷,H指昨日PB亦失守0.8倍水平,跌至0.796倍,八折大平賣(見另文)。

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專家:長線基金撤資

瑞士寶盛私人銀行中港高級證券分析師周雯玲指,不少基金自去年中股災後已輕倉,現階段市場面臨以中東為主的主權基金大額贖回潮,是極長線資金的撤退,因而市場「跌極都仲有得跌,幾平都得」;豐盛金融資產管理董事黃國英亦表示,大市的低廉估值是由於有長線基金撤離,且「有啲走咗唔會返,所以要清貨大平賣」,令估值低處未算低。
不過,以騰訊(700)為首的新經濟股PB卻仍高達9.7倍,兩大濠賭藍籌大挫後目前PB仍有2至3倍。瑞信昨發表報告指,中港股市估值低殘是由於舊經濟股拖累,內銀及電訊股等盈利前景普遍被看淡,相反資金卻湧入回報增長強勁的新經濟股,出現「平股不想買、靚股不便宜」的進退兩難情況。
不過,瑞信相信中港股未來數月縱使仍會大波動,但市場開始出現「下行風險防護力」(downside protection),意味潛在跌幅已不大。黃國英亦相信,正因為市場出現基金「清貨價」,故大市現時估值是過低,縱然未能肯定見底,但認為月底前「好值得博見底」。

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