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2016年02月04日

何車500:嘉里回購未止跌 - 何車

本周二,有報道指嘉里建設(683)簽署100億元銀團貸款,一半為4年期定期貸款,一半為5年期循環貸款,主要為近日到期的84.5億元貸款再融資。消息屬中性,嘉里這兩天股價變化與恒指相同。
1)上月12日至15日,嘉里4度回購,共270.8萬股,動用資金0.522億元,均價19.27元。這是2002年底(13年前)首次回購,現價16.96元甫回購即「艇」12%。市況如此惡劣,這般跌幅不算超慘。13年前回購,成本僅5.5元,至今大增值。
2)2015年上半年,嘉里純利27.89億元,按年增長17%,同類項目下半年將不再出現。現價往績PE 3.6倍,彭博綜合券商預測,2015年PE 6.8倍,2016年6.2倍,較七年平均8.1倍為低,亦低過絕大部份中型以上地產股。
3)樓市吹寒風,券商預測盈利大可能失準,嘉里前述PE或不實際,PB的參考價值可能更大。去年6月底,嘉里每股賬面NAV 56.75元,PB僅0.3倍,低過海嘯時的0.31倍,較七年平均0.66倍折讓逾一半。將NAV 56.75元打八折即45.4元計,PB亦只是0.37倍而已。

★嘉里現價低殘,子彈充足者毋妨逐少逐少收集,炒短線則可免則免,以免血壓上升。

何車

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