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2016年03月18日

基金觀點:加碼量寬利歐洲企業債

歐央行同時調降三大利率,由3月16日起實施。 資料圖片

中央銀行的貨幣政策對市場走向影響很大,為市場的焦點之一。歐洲央行在早前議息會上公佈的連串措施,就遠遠超過市場預期,連最為鴿派的預測亦有所不及。
歐央行同時調降三大利率,由3月16日起實施。其中,存款利率由-0.3%進一步降至-0.4%,基準的再融資利率(MRO)由0.05%降至零。
另外,新一輪「定向長期再融資操作」(TLTRO II)將於今年6月起實施。TLTRO II可讓歐洲銀行在符合借貸至實體經濟的情況下,以低至存款利率,即-0.4%的負利率從歐央行取得貸款,相信可以有效鼓勵銀行向家庭及企業貸款,同時降低市場融資成本,亦可顯著地減低銀行的資金成本。

此外,歐央行更將每月購買資產規模由原先的600億歐元增加至800億歐元,額外200億歐元的買債規模亦超出市場預期,對歐洲的固定收益資產市場有利。再者,買債範疇亦擴展至投資級別的非金融企業債券市場,市場稱之為「企業量化寬鬆政策」(Corporate QE)。由現在起,歐央行會是歐洲企債市場的主要參與者,在歐洲投資級別企債指數的息差目前為過去兩年以來最大的情況下,息差具備收窄的空間,未來歐洲企債相信可跑贏大市。
總括而言,這次歐央行的措施可令貸款環境更趨寬鬆,歐洲債券市場無疑會受惠不少。然而,歐央行的措施估計只能帶來短暫的紓緩作用,而並未能顯著地改善現時的疲弱經濟局面。因此,投資歐洲最關鍵的仍是尋找一些可透過新產品和服務搶佔市場佔有率,並獲得持續增長的公司。

富達國際

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