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2016年03月21日

圓方集:
人工智能或顛覆MPF市場 - 張宗永

AlphaGo戰勝前世界圍棋棋王,而人工智能顧問Robo-advisor亦成為近期金融圈內的熱門話題。 資料圖片

AlphaGo剛剛打敗前世界圍棋棋王,上期《圓方集》談了無人駕駛汽車;在金融圈,人工智能顧問(Robo-advisor)是近期熱門話題。
Robo-advisor就是機械人當顧問,用電腦程式來投資。今天Robo-advisor所管理的資產仍雷聲大雨點小,只是3,000億元左右,但彭博估計到2020年,會有超過2萬億元(美元.下同)。經過半世紀發展,今天全球對沖基金的總資產大約在3萬億元。

預期市場走勢較弱

很多人誤以為Robo-advisor是利用電腦更準確地預測市場,其實,今天的Robo-advisor只在整個投資活動中取代繁瑣的工序,而不是需要高智慧的任務。
一個完善的投資策劃,其實包括下列幾個工序:
一、明白投資者的需要,包括稅務、現金流和資產增值的要求;二、預測市場走勢;三、搜羅和分析各類投資產品的特性,包括收益、風險和互動性;四、將投資者的需要,加上市場預測,通過最優化來選擇投資產品和制訂投資組合;五、執行。以今天Robo-advisor的應用來說,預測市場是最弱的一環。
Betterment是美國Robo-advisor的先行者,於2008年成立,目前管理了大約30億元資產,客戶超過12萬人。Betterment發起人史坦(Jon Stein)受訪時指,Betterment的賣點是簡單、低成本和高透明度。由於入場費低,Robo-advisor吸引了不少過去沒有聘用財務顧問的客人。但Betterment在市場預測方面仍然依賴財務顧問,它不過是將客戶的需要量化,用ETF來進行低成本理財計劃。
史坦這樣形容他的服務:首先顧客告訴我們他的投資目標,儲錢付首期、退休或財富增值等;我們會按此推算他每月需要儲蓄的金額和能夠承擔的虧損。我們所有的投資都是通過ETF進行,一般來說會選擇收費廉宜而長線表現合格的ETF。最後,公司會定時和客戶溝通投資組合的表現。

在港或有發展空間

整個過程中,Betterment並沒用電腦選擇股票,因史坦相信選擇個股最後都是功敗垂成。我個人也認同貼股票號碼很多時是是娛樂性高於實用性,真正的投資活動不應該刺激腎上腺上升。
Robo-advisor在港有沒有市場?我立刻想到本地強積金(MPF)產品,因監管安排架床疊屋,收費高昂(1%至2%),但除去費用後投資表現一般。大部份Robo-advisor收費都在0.3%之下,絕對有機會顛覆香港目前的強積金市場。特區政府是時候引入新思維、開放市場、順帶扶助本地Fin-Tech行業。
後記:很多年前跟曹志明先生(曹仁超)合作做講座,座上我提出投資應像刷牙多於像做愛,功課天天交,但不用高潮低潮,他後來在專欄裏也有提及我這觀點。曹先生上月離世,終年68歲,3月5日的安息禮拜,我因外遊缺席了。
曹sir名重大中華,相識滿天下,我是他衆多朋友之一,隔段時間都有聚頭;上一次飯局,廖美香也有參加,湊巧在佔中後,我和曹sir政見不同,但仍無損談興。曹sir絕對是香港土生土長的名牌,當天他還滔滔不絕談甚麼是香港人。
曹sir的小遺憾或是在退出執筆桿的日子後,未能完美轉身成為私募基金經理,但美銀中心「曹sir的舊寫字樓所在地」門前,每天路過的基金經理何其多,曹仁超卻只得一位。按曹sir的意願,各方賜賻,全數撥捐「北京農家女實用技能培訓學校」。

張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出

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