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2016年03月21日

何車500:長地易受狙擊? - 何車

上周五,長實地產(1113)宣佈業績後,九份大行報告出街,其中一份評為中性,餘為推介買入、跑贏大市、吸引,平均目標價65元,最高78元(滙豐),最低48.7元(交銀)。長實股價即日逆市跌2.4%,收46.8元。
1)與去年高位比較,長地現價低40%,新鴻基地產(016)低31%,恒生地產分類指數低23%,恒基地產(012)只低20%。
2)長地預期PE 9.9倍/PB 0.65倍,地產分類指數PE 10.9倍/PB 0.66倍。李嘉誠的形象與管理, 較指數成份公司平均為佳,長地估值應享溢價。
3)長地的特別吸引之處,是李嘉誠只持有30.1%,僅值544億元,未可絕對安枕,難保沒有國際大鱷只為求財「沒有面畀」,購入比李首富更多的股權,實行狙擊或發動敵意收購,目的是拆骨或迫李首富回購,一場精彩爭奪戰可能上演。
現行規例下,李首富每年只可增持2個百分點,要增至50.1%絕對控制權益,需時10年,到時李首富已經98歲了。一個可行辦法,是透過財技手法,將控制權增至無後顧之憂的50%以上,而又保持上市地位。
額外20%的長和只不過值300餘億元,對李首富只屬細小銀碼;這幾年,李首富收取的股息,抵得上20%長地的價值。
4)李首富去年6月曾以67元增持長地。長地業績見光後,可憧憬李首富再增持。

★長地除了估值較地產分類指數吸引之外,特殊賣點是李首富持股量並非絕對控制權,可能會惹來國際大鱷覬覦,發展下去,小股東發大財。

何車

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