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2016年03月22日

吳系講股:魏橋變電力股難有運行 - 吳家順

魏橋紡織每股盈利爆升215%。圖為集團主席張紅霞。 資料圖片

上周五A股兩個交易所的總成交額又接近一萬億人民幣,收市後中央證金公司公告指,中國證券金融公司恢復轉融資業務7天到182天等五個不同期限,並同步稍為下調相關息率,由3%至3.4%不等,簡單一點說,就是借錢給你去炒,利息收便宜一點。

本業可能錄得虧損

效果如何,筆者不知道,但是每一次,不論大小公佈,事先都會在股票市場先有反應。大陸的股票市場,其實是「估票」市場,要參與,必須事先估中別人的車尾燈,才能估得中。其實筆者這方面很到家,不過真的很煩厭了。好似電視劇集咁,十年前你扮死翻生後報仇,十年後又係咁,觀眾唔一定要日日進步,但唔想停留喺十年前,明唔明!
早近一星期,筆者操作少一點,因為做淡了美國股市相關的衍生工具,以及主要外滙的方向性操作,根本無必要急着此時此刻要追趕這個,追趕那個。昨天有隻股票升得幾好,就是魏橋紡織(2698),收市上升23%,上升的主要原因是集團剛剛公佈了業績,每股盈利爆升215%至每股盈利0.82人民幣。
魏橋紡織的盈利突然上升,是因為去年變身電廠之後,其銷售電力及蒸汽的業務全數併作公司的財務數字中,因此令到盈利大幅上升。注意,集團的紡織品收入,由2014年度的112億元人民幣,倒退12.8%至2015年的97億元人民幣。但這部份的毛利,由2014年的7.4億下降24.8%至5.5億元。
注意,其銷售電力的收益,以其他收益的項目入賬,2014年的項目盈利有7.87億元,到了2015年則有17.6億元。換句話說,假如沒有新增的銷售電力的業務,魏橋的本業會有虧損的情況出現。
如果這個業務,可以持續發展,當然也值得慶賀。如果是筆者的長期讀者,應該知道筆者對國內的電力股興趣很低,主要因為其結構本身的問題,上線的銷售單價受到政府的限制,無法加價,甚至要面臨減價的壓力,下線成本亦因為煤價及其他固定成本而很難再明顯降低,所以長期來說,筆者並不太喜歡。

國策局限發展空間

上述這個情況,在去年得到大大的改善,因為電價相對上穩定,同時煤價急跌,令到行業的經營情況得到短暫的改善。好衰唔衰,去年下半年,除了整體市況及經濟變得差之外,國內的政策又講到明隨時控制電價,令到一眾電力股又跌一輪。這些就是電力股本身的問題,再加上政策的風險。
那麼回到魏橋,有同事到其業績發佈會,得知電力今年的情況亦唔多好,2015年的爆發性盈利屬於一次性的,盈利再次倒退幾乎已是定局,那麼假如這兩天魏穚的股價再度上升,就會明顯超過了本身的價值。咁可以點做?已經講到好明白的了。
讀萬卷書不如行萬里路,有了基本知識之後,也要周圍實踐才有用。在業績及年報中研究,如果不實地觀察,會局限了其能量。所以,又到周圍吸收知識的時間啦。股市?本文之初都講到明,毫無值博率,只是敢不敢沽的問題,如果沽,20800點至21100點有好多熊證常伴左右,其實都幾煩。

吳家順
中國銀盛資產管理董事、Mensa會員
http://www.facebook.com/1234567.com.hk
本欄逢周二刊出

筆者為證監會持牌負責人,申報於本文章刊登之時,筆者個人並沒持有此股票相關權益,而中國銀盛資產管理的基金客戶也沒持有相關股票權益。證券價格可暴跌不升至毫無價值,招致損失,投資者及客戶應審慎,並在作出其投資決定時應僅視本文為眾多考慮因素之一。本文所提供的建議未必適合所有投資者,作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的,但並不保證(明確或暗示)該等資料的準確性。

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