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2016年03月22日

國策透視:提防配資再爆一次 - 黃尹華

去年造成A股大升大跌的場外配資,可能已死灰復燃。 資料圖片

在上周,各券商提高孖展可按揭成數,中證金又下調券商的拆借息率,孖展餘額在觸及低位後,迅速回升。但更令市場關注的是,去年造成A股大升大跌的場外配資,可能已死灰復燃。
配資對股市的影響遠甚於孖展。配資的槓桿率可達10倍,購買力遠高於槓桿的2倍,而且更易被斬倉造成人踩人雪崩效應。在規模方面,配資屬於民間金融的私下協議,當局無從監管和統計。
官方在去年6月承認,恒生公司HOMS系統、上海銘創和同花順三個電子交易系統接入的客戶資產,規模合計近5,000億元。但這不並包括各種無據可查的P2P平臺配資。市場普遍認為,當時配資總規模超過2萬億元,大過孖展餘額。
去年股災的導火線是中證監清查配資,要求上述三個電子交易系統關閉,逐步清理,結果造成冧市。上周內地傳出,恒生HOMS系統已經解凍,恒生隨即發公告否認。但詭異的是,該股卻連續多日升停,至昨日八個交易日已飆升55%,連帶其他互聯網金融股全線大升,顯示市場相信配資已經入場。
配資隨時可以通過各種P2P平臺再返股壇。中證金放寬孖展的拆借息率,再向市場發出歡迎槓桿資金入場信號,對場外配資勢必起火上加油作用。去年中央暴力救市,無形中令配資炒股的賭徒損失減少,更加心存僥倖,下一鋪將賭得更狠更勇。除非中央迅速煞停,否則去年的癲況可能再來一次。

黃尹華
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本欄逢周二、四刊出

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