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2016年04月12日

財經評論:
投資市場是史上未知的水域探索 - 鄧威信

眾多的貨幣當中,美元仍無可避免地成為全球的避險選擇。 資料圖片

不知是哪一位投資大師曾說過,對着市場,經常要抱有謙卑的心態,面對現今的市場,更加要謹記這句話,因為今天面對的投資市場是一片未有人探索過的水域,這片神秘水域就是08年金融海嘯之後,各國央行奉行的量化寬鬆政策,但現在美國已由量寬走進加息,但同時其他主要央行(日本、歐洲、瑞士)則實行負利率政策,一張一弛之下,各類資產價格如何應對這些央行相背馳的貨幣政策,這是歷史上未曾遇過的,這片神秘水域必然充滿暗湧,貨幣、債券、股票各類資產類別怎樣配置?以下為大家探討一下。
貨幣:眾多的貨幣當中,美元仍無可避免地成為全球的避險選擇。歐洲、日本、無論在政治及經濟方面都有各自問題,今年6月23日將會是英國就是否脫離歐盟的公投大日子,公投前會為歐元帶來不確定因素,若英國一旦脫歐成事,對歐元亦會帶來衝擊。另一方面,日本將於今夏進行上議院選舉,預料屆時將有更多選民向「安倍經濟學」說不,這亦會為日圓帶來不確定性。整體上這些事件會增加市場的避險情緒,美元將成為避險的選擇。

債券:投資債券,其中一個風險要留意就是利率上升的風險。儲局剛在3月的議息,請食「乳鴿餐」,會後聲明盡顯鴿派,加上現時通脹仍低企,市場更加相信美息加息步伐將會非常緩慢。這方面,市場似乎是低估了利息上升的風險,年初之時,人民幣、油價下跌等不明朗因素,令市場躁動不安,避險成為常態之下,將美國國庫券孳息率推低。現在這些因素得以紓緩,人民幣近日回穩,市場亦安定下來,若人民幣能繼續維持穩定,將令市場波幅減低,從而令債息回升。至於油價方面,市場現時普遍認為石油供應過剩,而市場內很多油商都要油價在30美元之上才可收支平衡,油價低企已一段時間,一旦這些油商停產或被擠出市場,甚至油組國達成減產,石油供需轉趨平衡,油價便會回升,通脹預期繼而升溫,再推動債息上升。這就是現時投資債券需要留意的風險,所以投資者要揀一些流通性充足的債券之餘,若是企業債,亦需要選一些信貸紀錄良好及年期短的,約2至3年期,一旦債息急升,所受影響亦較少。
股票:環球股票市場當中,以美國的企業盈利較有表現,但現時估值已不便宜,且有盈利見頂的風險,投資美股時要慎選。至於,歐洲、日本及中國市場,經濟受低增長及資金外流的影響,波動性較高,揀選股票時應揀一些受經濟周期影響較少的行業,如要避開資源、原材料等行業。而一些中國的新經濟行業,如科技、消費、醫療保健及娛樂等,盈利增長仍較有保證。投資市場永遠風險與機會並存,過份冒進不理風險,容易沒頂,損失所有,過份保守,亦會錯失不少為資金增值的機會,面對現時一片未探索的投資大海,投資策略要具彈性,入市前制訂風險管理策略才為上策。

鄧威信
星展銀行(香港)高級證券策略顧問

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