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2016年04月28日

趣BLOGBLOG:759會否爆煲? - 股榮

759阿信屋透露,5月起陸續將絕大部份產品統一為「公價」貨。 資料圖片

今日最熱爆新聞,是759阿信屋透露,5月起陸續將絕大部份產品統一為「公價」貨,意味大家銀包keep住的會員卡九折優惠將絕迹。以平作賣點的阿信屋,財政年結是4月底,林老闆預先張揚,最新業績反映經營逐漸困難。究竟有幾困難、有幾大鑊,年報數字可以講出部份真相。
阿信屋母公司係CEC國際(759),上市編號就係阿信屋的代名詞。759母企原本主業做線圈,阿信屋於2010年開舖,往後陸續擴張。真正在年報反映,是2012年度。

銀行隨時call loan

當年CEC生意近8億元,阿信屋生意有2.4億元,佔比三成。隨後阿信屋極速擴張,759生意亦變成CEC主業,2015年度佔比達88%。一盤現金流的生意,營業額超過20億元的公司,盈利卻相當雞肋。2015年度,759經營溢利6,864萬元新高,扣除融資成本及稅務後,母企溢利只有2,771萬元。即母企每100蚊生意,實際只賺1.14元。
2016年度中期更大鑊,759生意按年多19%,但半年經營溢利卻跌32%,母企半年只賺809萬元。即係每100蚊生意,只賺六毫四。去年度純利率迫近1%,實際已響起警戒線,最新半年更跌至只有0.64%,見紅只是預計之內。
或者最令林老闆頭痛的,是銀行隨時會call loan。簡單講,759這盤生意,是靠借錢滾出來的。2012年度,CEC借款2.8億元,最新是6.5億元。流動負債由2012年度與流動資產持平水平,至2016年度中期,變成流動負債有7.9億元,較流動資產5.7億元,多了2.2億元。而流動資產有約3.3億元是存貨,相信當中大部份是759的存倉物資。
誠如CEC在中期報告講明,「本集團之營運一直以銀行借款及內部資源撥付」,「銀行借款按合同規定是於一年後到期還款而當中包含按要求隨時付還條文,有關銀行借款為數約9,561.7萬元」。報告補充:「有關銀行行使其要求即時付還酌情權之機會不大。」
中期報告資料,CEC手頭現金有7,780.8萬元,連同已抵押銀行存款4,183.3萬元,總數約1.2億元。就算唔理近億元有可能被call loan的借款,尚有5億元貸款或需要再融資,成功與否有變數。
銀行不是慈善機構,會否繼續支持借貸,最終睇業務是否具持續性。阿信屋擬將價單全部改為「公價」貨,是無可奈何的事,繼續玩689價單,死得更快。

股榮
https://www.facebook.com/stockwing1
本欄隔周四刊出

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