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2016年05月09日

國策透視:3月反彈曇花一現 - 黃尹華

內地股市在4月初出現小陽春。 資料圖片

統計局周日公佈4月外貿數據,以美元計出口按年跌1.8%。內地3月經濟數據好過預期,令市場憧憬經濟復蘇,股市在4月初出現小陽春。但至今已經公佈的4月數據中,PMI(製造業採購經理人指數)和出口數據,均不升反跌,如果即將在周二公佈的4月PPI(生產者物價指數)都不能保持升勢,則意味經濟反彈正式告終。
回顧3月數據,最先公佈的官方PMI大升1.2個百分點至50.2,是2015年8月以來首次位於50的臨界點以上,但升勢未能保持,至4月又跌至50.1。內地3月出口亦大反彈,由2月跌25%轉為升逾11%,但4月又馬上倒跌。3月的PPI按月數字則由跌轉升,是2014年1月份以來的首次,預示困擾經濟最大的產能過剩問題,有紓緩迹象。
3月出口、PMI、PPI三大數據全部造好,而且全部遠超市場預期,最終令4月15日公佈的首季GDP數據,亦順理成章好過預期,但炒復蘇行情炒到該日後,就開始散水,A股和港股輾轉回落。
為何3月數據特別標青?有陰謀論者指,是因為內地要在4月公佈首季GDP,在1月及2月經濟已大幅轉差情況下,如果3月數據不是靚到出彩,很難「交到功課」,但外界難以判斷真偽。
國泰君安宏觀分析師任澤平,自4月中起,發表名為「春季攻勢,繼續幹!」的系列文章,指多項數據顯示,經濟回升超預期,A股將上升20%,以當時滬指水平,即升至3600點,但至今卻跌至近2900點。任澤平出身國務院宏觀研究室,在內地排名第一,如果最終證明連他也是被3月數據誤導,對市場心理打擊更大。

黃尹華

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