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2016年05月09日

基金觀點:金融市場動盪加劇

儲局主席耶倫強調加息須以審慎方式進行。 資料圖片

年初全球經濟增長乏力,明顯削弱市場投資氣氛,令市場對全球各央行採取更多措施的期望升溫,多間央行貫徹持續低息的立場。儲局於3月宣佈維持利率不變,主席耶倫更強調加息須以審慎方式進行。同時,歐洲央行進一步減息,預期日本銀行亦將於未來數月採取刺激貨幣措施。隨着這些措施的推行,加上經濟數據有所改善,商品價格漸趨穩定,有助釋除投資者對經濟出現進一步下行的憂慮,帶動亞洲債券市場於首季錄得強勁表現。由於信貸息差大幅收窄,前述情況於投資評級及風險較高的高收益市場尤為明顯。
儘管央行政策仍然為增長、投資氣氛及風險偏好這三方面的改善帶來支持,亞洲及具規模的市場的風險依然存在。中國經濟前景仍然被有關國內債務及銀行體系的憂慮籠罩,處於轉型階段的中國經濟可能在近期至中期出現波動。儲局何時加息、美國及歐洲地區不明朗的政治因素、油價進一步下挫所帶來的風險及對新興市場的影響,以及全球經濟持續低迷等風險擴大,均顯示本年度的定息收益市場很可能出現較大波動。
面對極具挑戰、持續低息兼潛在波幅較高的投資前景,投資者可考慮亞洲短期債券策略。亞洲債券市場不斷擴張,為基本面的持續鞏固及相對價值創造了機會,並提供了具吸引力的收益。與此同時,由於債券固定的到期日意味着所得款可定期重新注入市場,專注於短期策略(買入年期較短的債券)能讓投資者捕捉正處於增長階段的市場。此外,與長期債券相比,短期債券對孳息率及信貸息差變動的敏感度較低,故此策略能讓投資者在尋求具吸引力收益之同時,減輕在較大型市場內所承受的波動及下行風險。

萬靖思
安盛投資管理固定收益亞洲區總監

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