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2016年05月15日

趣BLOGBLOG:畸形下L型香港經濟 - 股榮

本港經濟(GDP)首季實質增長僅0.8%,創四年新低,政府維持全年增長1%至2%預測。單憑一個數字,很難判斷今年香港會否出現負增長,但由GDP組成的一連串數字,卻揭示了香港經濟未來一、兩年恐怕L型運行,而且是相當畸形。
計算GDP,從支出面角度,方程式是=C+I+G+(X-M)。當中C=私人消費開支,I=投資總額,G=政府消費開支,X=出口總值,M=進口總值。
私人消費向來佔GDP約三分二比重,最新一季的數值,按年升1%,而這1%的增長,就貢獻GDP約0.7%增長,相當於整體GDP(0.8%)的近九成比重。私人消費增減,視乎經濟環境、股市樓市行情及市民信心等,以目前形勢,能保持首季表現,已經難能可貴。
投資總額有兩大範疇,一是本地固定資本形成總額,二是存貨增減。固定資本形成包括樓宇及建造,以及機器、設備及知識產權產品的投資開支總值和擁有權轉讓費用。發展商加快開盤、積極動工起樓及政府大型工程上馬,首季樓宇及建造仍維持去年水平,但於機器、設備及知識產權產品的投資開支,今年首季跌至2011年首季的數字,反映廠商信心相當低迷。本地固定資本形成總額首季按年跌逾一成,回到五年前水平。當廠商信心下降,相關效應會在就業市道及消費層面漸漸反映。

政府消費開支成支撐GDP奇葩。首季相關數值按年升3.2%,涉近600億元,為五年以來最高季度數字,佔整體GDP比重達10.6%,較過去十年平均低於10%。
最大鑊是出入口數據。上季貨品出口按年跌3.6%及4.9%,數值分別是自2012年首季及次季新低。出口差,入口亦同步惡劣,貨品進口按年跌5.4%。諷刺是,由於進口衰過出口,令淨出口數值未致太差,變相令出口數據不致嚴重拖低整體GDP,但事實上只是扭曲真實情況。
L型經濟有兩個層面,中國式的L型,或者是見底後打橫發展,沒增長但唔再衰。
相比中國,香港的L型經濟,目前很可能處於向下垂直free fall的階段,根本上未跌定,何來橫行發展。
本港私人消費沒增長誘因,勒緊褲帶下,年內不容樂觀。投資總額亦見陰乾情況,廠家拒絕增資本開支、審慎經營,而在拉布下,60多項超過500億元的工程項目計劃撥款被拖延,在可見的一、兩年,投資總額將呈萎縮狀況。而在出入口總值見四年新低下,單靠政府開支打救GDP,只是癡人說夢。
統計數據,永遠存有滯後性。經濟轉差,不是過去兩季發生的事,相信政府預測、或等到GDP見負增長始意識問題所在,屆時轉身已經太遲了。

股榮
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