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2016年05月30日

基金觀點:新興市場復蘇

美元疲弱是帶動新興市場復蘇的主要利好因素。 資料圖片

美元疲弱、儲局加息預期降溫、商品價格回穩以及中國經濟情況輕微改善,都是帶動新興市場復蘇的主要利好因素。
亞洲區內工業生產和外貿等基本因素持續改善,情況令人鼓舞,並且吸引投資者重返新興市場。管理資產總值超過一千億歐元的百達資產管理認為,去年中國當局積極推出一系列的財政措施和貨幣政策,有助帶動經濟增長。3月信貸增長強勁,令建築業活動增長迅速,製造業則保持平穩,4月份中國採購經理指數PMI守住擴張區間的50水平,雖然情況能否持續仍然有待觀察。
我們認為,以上這些利好因素,鼓勵投資者重新審視新興市場資產,特別是股票以及一些以美元計價的新興市場主權債券。相比起以本地貨幣計價債券,以美元計價的新興市場主權債券波動性較低,投資者能受惠於經濟復蘇所帶來的好處,又能避免貨幣市場可能出現的波動。事實上,我們留意到一些機構性資金已再度流入新興股票市場。

中國經濟回穩同時有助支持日本經濟。全球市場和當地需求疲弱,加上日圓強勢,成為日本經濟持續放緩的主要原因。百達資產管理預計,該國目前經濟困境,令當地政府有機會再度擴大貨幣刺激政策,並且推行其他財政措施。同時,我們覺得投資者對於日本過度悲觀。日本股票市場估值在已發展國家中實屬偏低,比起其他發展中國家的股票市場亦相對吸引。綜合百達以及其他投行等數據顯示,日本股票市場2016市賬率預測為1.1倍,較美國2.7倍和環球市場平均水平1.9倍為低。有迹象顯示,一些日本以外投資者已經開始吸納日本股票。
美國股票市場吸引力不大。市場平均估值處於歷史新高,但企業盈利有下滑迹象。雖然百分之八十的美國企業季度盈利高於市場預測,但它們平均每股盈利則下跌百分之七,更是自2009年以來最大跌幅。歐洲股票市場2016平均市賬率預測為1.7倍。雖然自2月起已錄得一定升幅,但幅度仍然落後於美股,估值亦相對吸引。我們認為,寬鬆貨幣政策對實體經濟和當地消費起到一定的作用。

資料來源:百達資產管理

百達資產管理
百達基金 http://www.www.pictetfunds.hk

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