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2016年05月30日
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圓方集:
網貸不能取代銀行 - 張宗永

Lending Club總裁Renaud Laplanche因為被揭發在文件上作假,遂引咎辭職。 資料圖片

中國政府大力打擊網貸,連帶新公司註冊,如果名字有類似金融的申請也都被積壓。這是典型中國近年處理新興行業的態度,由超鬆變作超緊,之後時鬆時緊……就像彈簧般左右擺,最後取得平衡。
中國網貸遇着酸風,美國網貸亦好不了多少,行業龍頭,曾經是基金界愛股的Lending Club自從上市之後,股價拾級而下。今年5月,Lending Club總裁Renaud Laplanche因為被揭發在文件上作假,引咎辭職,全球網貸業真是屋漏兼逢連夜雨。

傳統銀行三大角色

我堅信互聯網金融會一波接一波,最終改變了金融業的面目。但並不代表銀行的末日將屆,因為他們的作用有些仍然未能被目前的網貸業代替。溯本追源,傳統銀行有三個主要角色:
(1)資金和需要資金者之間的橋樑;
(2)用資本承擔信貸風險;
(3)利用經驗和有效的資料搜集方法評估信貸風險。
先說第一種作用,在中國,中介機構所收取的渠道費之多接近剝削,我有一位客戶最近想申請一個非銀行類的金融牌照,找我替他招引外資參股,我問他要一個商業計劃書。他說在中國牌照有價,生意只是其次;拿了個牌照回來,即使放在夾萬裏不動,十年八載之後拿出來仍是奇貨可居。的確,你看銀行業、保險業、資產管理公司、信託公司,每一個行業的持牌經營者憑着牌照便可以謀取很大的暴利。

代為承擔信貸風險

國內基金界朋友告訴我,現在很多新的公募基金通過銀行或證券公司發行,管理費和分紅的七成都是被中介機構拿走。怪不得傳統公募基金的基金經理都嚷着要跳槽,轉行做陽光私募「搵真銀」去也。朝着這個角度繼續,互聯網金融能夠將資金的供與求以最便宜的方法連接在一起,應該是大有可為的。
至於銀行第二個作用:用自身資本去支持貸款,放眼中國整個信貸市場,資訊和分析工具都很貧乏,因此銀行的角色便仍然很重要。存戶放錢入銀行,銀行再將這些錢轉化成貸款放去出,這中間存戶並沒有直接面對單項的信貸風險,銀行用低成本吸存款,但另一方面亦答允在能力範圍內用自己的股本去承擔信貸損失。
這和網貸的借款人和放款者直接面對面「隻抽」是兩個完全不同的商業模式。在可見將來,很多不願承擔風險的客戶仍會將資金存在銀行,讓銀行作貸款決定。

中國的國情和先進國家,如美國等亦有很大的分別,在美國資訊比較發達、金融分析工具眾多,像Lending Club的生意慢慢已從「P2P」發展成「P2I」,「I」就是Institution,金融機構。
因越來越多金融機構,如對沖基金或投行都希望從Lending Club這些平台吸資產,作為自營投資也好、打包證券化出售也好,這平台提供一個很便宜的資產積累方法,比用磚頭開分行,省錢很多。
今次Lending Club出的亂子,原因就是投行富瑞金融(Jefferies)要求Lending Club按一定條款收購債務,後來發覺Laplanche偽造了債務條款,東窗事發,Laplanche被迫黯然下台。
至於說銀行的第三個功能:有系統地搜集和分析信貸資料,從而作出投資決定。隨着人工智能技術突飛猛進,越來越多人相信這功能很快會被電腦所代替。一如前述,Lending Club上台後,很多對沖基金利用數學模式在它的平台收購高回報低風險的債項,銀行不再是唯一的信貸風險專家。
網貸繼續發展下去,一就是堅持走純粹渠道的路,對投資者的輔導包括項目定價便很重要;二就是改變經營模式,像銀行般用自己的資本去支持信貸活動,慢慢變成了銀行,監管成本也會增加。
後記:最新消息傳來,中國網遊大佬盛大集團收購了Lending Club的11.7%股權,正正是「有人辭官歸故里,有大人漏夜趕科場」。

張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出

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