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2016年06月01日

立論:提早翻身的「六絕月」 - 林少陽

為吸引並挽留優質企業在港上市,港交所及相關部門要想想辦法。 資料圖片

話咁快,窮唔得晒的「五窮月」就此告退,迎來未能陷入絕境,甚至可能提早翻身的「六絕月」。
自上周開始,本欄對後市看法轉趨樂觀。當中除因市場成交實在低無可低,沽盤看來已接近枯竭之外,本欄在為旗下基金期指對沖轉倉時,亦對6月國指期貨因為除淨而錄得逾250點的低水,而深感沽不落手。按當時國指市價不足8300點計算,250點的派息,相當於市價3%。這3%派息一旦回流股市,對抵銷睇淡中資股的沽壓,或將產生舉足輕重作用。
本欄當然不會單純認為,國指目前預測2016年7倍市盈率、4厘股息及0.8倍市賬率,就必然導致投資者蜂湧入市,炒起低迷的中資股。然而,這批一直買入並持有大型中資股份食息的小股東,既然樂於繼續收人仔派息,將回流的派息加碼買入同一批高息中資股份,應是頗合邏輯的做法吧?這批中資股的死忠fans,斷估不會到現在才突然覺今是而昨非,同意起年屆古稀的索羅斯「危言聳聽」吧?

港股再現私有化潮

基於上述假設,本欄仍維持一直以來看法,港股將繼續在過去七年的波幅範圍內上落,而每次投資者情緒異常低落(主要反映於異常疏落的成交)時,股市便有機會出現一次中期升市。任何過於樂觀或悲觀的看法,均不適宜。
另一個反映目前市況太過低迷的訊號,是提出私有化的上市公司數量突然上升。對上一次提出私有化公司數量急升的日子,已經是2011年的事了。頗為市場連升了四年,直至2015年上半年「港股大時代」才現反高潮。
繼上周本欄提及的匹克體育(1968)之外,停牌多時的萬達商業(3699)亦於早兩日落實按每股52.8元向少數股東提出私有化。私有化作價較第一次停牌前的作價高44.5%,亦較年半前招股價高出10%。連同期內兩次股息,IPO原始股東一年半內股東投資回報約15%,以過去18個月中港股市低迷的狀態而言,這個回報算是對股東有所交待。如果我是自IPO以來一直捧場的小股東,我會樂於接受大股東王健林的提議。
不過,私有化看來仍然存在變數,事關市場有不少具影響力的大行分析員,認為出價不夠吸引,但大股東已事先張揚不會提價。然眾目所見,近年積極投資於中國商業地產的華潤置地(1109)、恒隆地產(101)、SOHO中國(410),以至匯賢產業信託(87001),股價均未見起色,除非萬達的商場物業經營手法特別不同,否則我看不到為何,萬達的商業物業,會比上述同業來得寶貴。
假如萬達的投資者仍然看好中國商業物業的長線投資前景,大可以將套現的資金,重新投資於以華潤置地為首的主要同業。
除匹克及萬達外,今年底剛好上市10年的浴室電器設備生產商奧普(477),上周末亦提出以每股2.71元私有化。私有化作價較前收市價溢價25%,連同已宣告派發的末期息,總代價2.75元。
奧普是少數經營得不錯的國內中小型民企,今次提出私有化,是認同集團經營理念的長線投資者的一場損失。但願未來港股,不會接連出現「劣幣驅逐良幣」的現象,未來只剩下一批只懂騙財,永不會為股東增值的黑心企業。為了吸引並挽留優質的企業來港上市,港交所(388)及相關監管部門,實在要想辦法,洗刷掉一般投資者心目中、港股日益充斥劣質上市股份的印象。
(作者客戶持有港交所股份)

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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