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2016年06月01日

何車500:中機械現金超勁 - 何車

三大主要國內基建股中交建(1800)、中鐵建(1186)及中鐵(390),現價平均較年初低位大升46%。屬國資委、H股市值僅45億元的基建股中國機械(1829)現價4.99元,只較年初低位4.7元高出6%,極具追落後條件。
(1)中機械2012年底以4.6元發售H股上市,去年最高價11.4元,現價較去年高位大跌六成。內資股32.18億股,全由母企中國機械工業集團持有;H股9.08億股,持股量逾5%的基金共6個,包括社保基金、摩通、惠理基金、大摩等,共持43.63%,其中兩個基金早前曾增持。

業務性質收入穩定

(2)中機械承接國際基建設施項目、銷售機械設備,以及提供相關服務。去年營收207.57億元人幣,跌13%,純利20.52億元人幣,跌3%。現價往績PE 8.4倍,彭博綜合券商預測,今年PE 7.8倍,明年7.1倍,較掛牌後平均10.2倍折讓四分一。
(3)中機械最吸引的地方,是手上現金超勁,遠遠高過股價。公司市值(H股+內資股)206億元,去年底手上淨現金282億元,較公司市值高出37%,亦相等於每股淨現金6.83元,即股價的1.37倍。現金收取不足周息二厘的銀行利息,不可能長期如此,必然會找尋出路,或由母企注入資產,一旦成事,收益即以倍數增長。坐擁巨資,進行併購,處優勢位置。
(4)買1股中機械,只付出4.99元,所得到的卻是6.83元淨現金及每年有穩定收入的機械業務,非常划算。

★本欄三周前推介中機械,當時4.9元,至今進賬不足1毫,升得太慢,宜趁低買。維持上次目標價7.91元,上升空間59%;目標價只折合淨現金值的1.16倍。

何車

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