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2016年06月03日

何車500:
北水炒「水十條」 - 何車

過去兩日,光大國際(257)升6%(5日升11%),同業北控水務(371)兩日內則急跌11%。北水母企北京控股(392)亦未有如北水般下跌,兩日升2%(5日升7%)。北水大脫腳,與瑞信將其目標價由7.5元調低至4.7元有關,宜趁低撈。
(1)北水現價4.43元,年初至今跌18%;光國現價8.8元,年初至今跌12%。年初,北水市值473億元,較光國高出27億元,以市值、營收及盈利計算都是業內排名第一位,現時市值386億元,較光國低8億元。
(2)去年,北水營收135.02億元,大增51%,純利24.55億元,急升37%。(光國去年營收85.35億元,增34%,純利20.84億元,升22%。)北控往績PE 15.7倍,彭博綜合券商預測,今年PE 13.1倍,明年10.8倍。過去七年,北水平均25.4倍,明年PE較平均折讓近六成。光國今年預期PE 14.7倍,明年11.8倍;中滔環保(1363)今年預期PE 14.9倍,明年12.6倍。北水身為龍頭,估值不應較同業有折讓。
(3)北水明年預期PB 1.88倍,較七年平均2.5倍有折讓,與光國的1.81倍相若,而較中滔的2.51倍為低。
(4)有利污水處理與水務股的訊息不時出現,例如加水費、「水十條」等。「水十條」即《水污染防治行動計劃》,細則預料未來數月落實,一旦落實,有關概念股將受抬捧,當中龍頭北水最為受惠。

★北水是國內龍頭,現時每日水處理能量2,500萬噸,2018年料增至4,000萬噸,並躋身於全球十大之列。大行平均給予目標價6.96元,上升空間85%。以明年目標PE 14倍計,可見5.8元,上升空間31%。公司CEO年初接受傳媒訪問時,希望在打入全球十大後市值可達1,000億元。以本欄所設目標價計,市值500億元只是1,000億元的一半。

何車

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