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2016年08月04日

基金觀點:避險需求增 黃金受追捧

金價持續強勢。 資料圖片

黃金由年初至今表現優秀,紐約COMEX期金由每盎斯1,060美元起跳。至7月初,英國逆市場預期宣佈「脫歐」觸發資金爭相投入避險工具,把金價推上每盎斯1,367美元,累漲幅度近三成,重返2013年年中水平;連帶一眾金礦股也隨之上升。
黃金走勢出眾,原因是美國今年已經不大可能加息,令美元強勢斷纜。加上黃金一向與其他投資工具相關性不大,即使年初以來市場風高浪急,黃金都能逆市而行,充份發揮其避險功能。
在環球量化寬鬆金融政策當道下,目前不少經濟大國均推行負利率政策,一向以派息穩健見稱的國債受到影響,導致其避險能力大降。反之,過去因未能提供利息而相較失色的黃金則成為投資者對沖股滙市場風險的寵兒。
緊接而來,英國脫歐後與歐盟的談判,及美國大選的進展均會為市場帶來不明朗因素。另外,人民幣自去年起明顯貶值,中國未來五年對黃金的需求也絕對不容忽視。最後,多達85%歐盟國家會在未來18個月進行選舉,以上因素均有助金價未來繼續造好。
我們認為,隨着金價持續強勢,金礦股仍有上升的潛力。一來因為金礦商現時估值低,毛利率及現金流均在改善中,讓投資者逐步重建信心;二來金礦股對金價走勢極度敏感,可讓投資者以槓桿形式投資黃金,也提升了吸引力。選股方面,投資者宜留意資產質素較佳、平均成本低於同業及資本賬較強的金礦企業。
目前金價面對的最大風險,是環球經濟回穩及增長,從而推動美元轉強,但是我們認為這因素短期內發生的可能性並不高。

貝萊德資產管理北亞有限公司

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