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2016年08月05日

財智語陸:
買滙控非睇基本面 - 陳永陸

滙控回購股份,其實代表集團已欠缺發展空間。 資料圖片

現在市場投資口味已轉,尤其全球放水的大環境下,投資理念無疑被扭曲。滙控(005)及渣打銀行(2888)分別公佈中期業績,雖說符合了市場預期的差,但股價卻不跌反升。滙控及渣打的業績已告知全世界,現今經營環境仍十分惡劣。
以滙控為例,集團早已出售巴西業務,而具潛力的亞太區增長亦不似預期,管理層亦放棄了原先定下股本回報率一成的目標,他們對於何時回復盈利增長動力,仍抱保留態度。
至於渣打第二季的利潤雖然有所改善,但主要因為節流,以及聯儲局沒有加息,令新興市場潛在壞賬壓力減少。所謂的「進步」,其實只是沒有惡化而已。

低息環境下,銀行邊際利潤已長時間受壓,加上近年各國政府(尤其美國)對銀行的監管過嚴,銀行要開源亦非常困難。銀行甚至都傾向採取「唔做唔錯」的態度,尤其滙控不斷被美國政府「打劫」,令其策略更趨保守。不論滙控抑或渣打,想透過開源去推動盈利,此路似乎相當困難。
今次滙控宣佈回購股份,可說是雙面刃,一方面可提升股本回報(ROE),但另一角度看,代表滙控欠缺發展空間,才將資金回購股票。當然,既然滙控有能力回購股份,自然可維持目前的派息政策,以目前的利息逾7厘回報,可謂相當吸引,加上未來繼續受惠回購憧憬,其股價仍有約5%至10%上升空間。但長線而言,一家欠缺增長動力的公司,投資價值其實不高,現在買滙控明顯已不是炒基本面而是炒技術面。

陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出

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