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2016年08月12日

基金觀點:美國選情左右股滙走勢 - 潘國光

希拉莉的選情越佔先,對股市的表現亦越有利。 資料圖片

特朗普在7月25日至28日的短短四天曾在民調中一度領先,但自7月29日起卻再次被希拉莉從後追上。據7月29日至8月9日的最新民調顯示,希拉莉領前特朗普達8個百分點,而其間美股亦反覆回升並再創新高。自1928年以來共有22次美國總統選舉,其中有19次結果顯示:若執政黨勝出,美股在大選前的3個月會錄得升幅;若反對黨勝出,美股其間則會錄得跌幅,意謂以股市走勢來推算大選結果其準確度高達87%。上述數據包含了14次美股錄得升幅,其中12次為執政黨勝出;另外8次美股錄得跌幅,其中7次為反對黨贏得大選。
筆者認為上述邏輯將會十分適用於今屆選舉,原因在於,華爾街金融巨企大多已表態支持希拉莉,此等機構在未來時間嘗試透過支撐股價來為民主黨拉票的意欲甚高;反過來說,希拉莉的選情越佔先,對股市的表現亦越有利,因其經濟政策所帶來的不明朗因素料會遠較特朗普的為低,實際上股市與選情兩者之間是互動的。

此外,執政黨在發佈經濟數據的彈性上亦有較大的操控空間,意謂執政黨會傾向在選舉前盡量透過各種可行辦法把數據弄得漂亮一點。以上周公佈的非農職位報告為例,該數據於7月份上升25.5萬份,較市場預期升18萬份為高,但其中有20萬份的增幅,是由統計學模型中的「假設」及「季節性調整」等方法所「創造」出來的。
假如美股、經濟數據以及希拉莉的選情在未來3個月真的同步向上,那麼聯儲局可以「講加息」的空間將會增多。雖然筆者現時不預期美國會在9月或11月加息,但只要聯儲局有空間講加息,美滙就會有支撐,考慮到當前歐洲、英國、日本、澳洲、紐西蘭以至全球多國央行均傾向放鬆銀根,在這局面下美滙料會呈現強勢。相反,假如特朗普的選情基於某些原因再度領先,那麼美股及美滙料將受壓,或會至少呈現較大震盪。
在上述兩種局面下,預料美債均不會出現大幅下挫,主因在於債價在未來時間會較受全球量寬及減息因素所支配,在全球政府債券逾12萬億美元市值已呈現負利率、以及歐日英三大央行合共每月買債逾1,800億美元的前提下,無論因美國大選而引致冒險抑或避險情緒,全球投資人繼續追逐「息率回報」這需求在未來一段長時間內都不會減退。

潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管

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