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2016年08月18日

趣BLOGBLOG:中國式迷失 - 股榮

近月流行一個詞彙,叫流動性陷阱(liquidity trap),這是經濟學家凱恩斯提出的概念,意指當貨幣政策完全沒法刺激經濟情況下,無論減息、放水或增加貨幣供應,也沒有作用。
流動性陷阱最佳的例子是日本,自90年代開始減息、甚至近年降至負利率,都無法誘發企業投資以及居民消費。日本迷失十年,或者將降臨在中國身上,這是過去一年貨幣供應不尋常的數據可見。
先解釋貨幣供應,內地有三種:M0(流通中的現金)、M1(M0+活期存款)及M2(M1+儲蓄存款+定期存款)。
M1稱為狹義貨幣,M2就稱為廣義貨幣。中國7月份M1按年增長25.4%, M2增長則為10.2%,兩者增速差距達15.2個百分點,是自2000年以來最大差距。今年開始,M1增幅較M2多個月超過10個百分點,這與去年約低單位數百分點差距,走勢上出現所謂「較剪式背馳」。
簡單解讀,就是人行靠印鈔票刺激經濟,結果錢沒有流向實體經濟,而是以活期存款形式趴在企業賬上,政府撥款和銀行貸款不少仍躺在理財產品上收利息。
而信貸擴張亦未有刺激工業及固定資產投資,兩項數據近月不斷破底,6月民企的固定資產投資,甚至出現了史無前例的負增長。
更甚者,是7月份新增貸款只有4,636億元,竟然少過住宅按揭貸款(約4,733億元)。新增按揭金額大過整體新增貸款,可解讀為企業貸款萎縮,有錢亦不做生意或投資。

去年中暴力救市及惡意貶值後,人行透過減息甚至降存準等放水,希望藉放水,引導新水至實體經濟。可惜事與願違,M1由單位數增長升至高雙位數的同時,M2只保持13%水平增幅,近兩個月更進一步降至10%邊緣。
人行日前罕有表示,M1及M2的「剪刀差」不能作為衡量中國是否進入流動性陷阱的指標,但7月份時,人行調查統計司司長盛鬆成坦言,由M1和M2的趨勢看,中國企業已出現流動性陷阱現象。
截至7月底,M1總金額是44.3萬億元,一年間激增至9萬億元或25%。民間有錢卻不願投資,游資惟有轉入股、樓等投資資產,這個泡沫遊戲可以玩幾耐不知道,但天下沒有免費午餐,瘋狂印鈔及放水下,人民幣註定持續流動性貶值,上演中國式迷失。

股榮
https://www.facebook.com/stockwing1

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