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2016年08月19日

對沖人生:
如何成為投資高手 - 錢志健

索羅斯多年來不斷進化及改良自己的宏觀投資策略,令其成為頂級投資高手。 資料圖片

股神畢菲特及對沖基金殿堂級人物索羅斯也是在1930年8月出生。索老剛剛86歲生日,股神則在月尾。以家族資產計算,擁665億美元身家的股神,相對250億美元身家的索老,究竟誰較威水?衡量整個人生,最緊要是活得有意義,然後「返總部」。
(1)股神畢菲特是價值型投資者,索老的宏觀策略也不斷進化及改良。索老在量子基金31年(1969至1999年)從未蝕錢,而其中頭11年,也是找最好的公司投資。和畢菲特不同,索羅斯團隊精妙善用槓桿、不同的衍生工具配合精選股票為主打。
畢菲特的投資組合集中在美國上市公司:可樂、IBM、Kraft(卡夫)、Wells Fargo,不難理解。股神和索老也會關注每間上市公司的收入、毛利及每股盈利等;但作為價值型投資者,股神的團隊也會專注應收賬款、過多存貨情況等,又要關注流動比率(流動資產/流動負債)。價值型投資者,某程度上與「驗屍」一樣。
場內一分鐘,場外十年功。買盤㩒掣絕對容易,投資的真諦在乎憑甚麼買、憑甚麼賣。根據美國SEC 13F登記,股神在第二季確實持上述的公司,平凡中凸顯不平凡。同樣是有美國SEC 13F的登記,索老持有最容易理解的標普500 ETF Spider,金礦股Barrick Gold亦在投資部位內。時代巨輪不斷滾動,究竟你想做超級investor還是super trader?到最後,普通人沒有的edge就是分析團隊的「思辯之旅」。

(2)周四早上,騰訊(700)市值再次超越阿里,成為最貴的中國科技公司。周四早上,騰訊市值達1.9萬億港元,相對阿里巴巴2,420億美元市值,大家繼續追追逐逐。美國最大市值的4間公司分別為蘋果、谷歌、微軟及埃克森美孚。蘋果現市值為5,885億美元,我相信被「大吹特吹」的1萬億美元市值還差很大距離。無論如何,我們關注每年最後4個月的交易月,在中長線而言,這是操作的真理:長期股票升幅,是由於盈利改善,收入增加所至。

(3)輸咗九成市值能爬上來、現市值為3,625億美元、最「神奇」的公司,就是亞馬遜。2000年90%的大跌幅,很多人相信這公司會破產,但由齋做物流生意賣實體書,變為全世界最大型的銷售平台、再在2006年開拓電子書一個新品種行業。
在操作世界,了解到組合的部署,下一步便是「技巧為本」的策略。同一個組合的「內涵」,兩位操盤人的資金曲線可以截然不同,相差可以很大。說都尾是買進及賣出的時機,情緒操控等問題,心態便是境界。下周六(27日),我會在HKU SPACE 「實戰與心戰」工作坊,分享四分一個世紀的操作經驗,希望贏家的交易習性分享會對大家有幫助。Happy trading。

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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