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2016年08月19日

何車500:
漸具創科影子 德昌悶聲發財 - 何車

德昌漸具創科影子,估值有望上升。圖為集團主席汪穗中。 資料圖片

按彭博分類,巴西WEG是全球最大市值的「摩打仔」股,過去個半月,可能因為奧運,股價彈升三成。WEG市值669億元,股價在10年內急漲4倍,今年預期PE 24倍,PB 4.5倍。想起了老牌工業股德昌電機(179),值得推介買入。
(1)德昌1959年由汪松亮創辦,1984年上市,以當年招股價計,市值6.2億元,很快成為基金股,2000年初升至678億元,16年爆升108倍(騰訊(700)上市12年狂飆273倍),現縮至169億元,只及巴西WEG的四分之一。當年由基金捧上天價時,PE 65倍,PB 24倍,盲俠搶高當然輸得人仰馬翻;德昌歷史高價至2008年,由77元瀉至4.12元,瀉幅95%。
(2)德昌業務已由產銷「摩打仔」擴展至電機、汽車零件、家用電器、割草機、園藝設備等,有少少創科實業(669)的影子。歐洲是德昌主要市場之一,歐元今年回升對德昌有利。今年首季,營業額因併購業務而按年大升30%。現價19.28元,往績PE 12.4倍,彭博綜合券商預測,今年PE 10.9倍,明年10倍,恐怕過於保守,實際PE可能更低。過去七年,德昌平均PE高達22倍。
(3)德昌今年預期PB 1.1倍,較七年平均1.6倍有大折讓。

國內電機股估值高

(4)除巴西WEG估值遠高於德昌之外,國內機電股一般預期PE逾37倍,PB逾4倍。創科早前創新高,現價較16年前飆升45倍,市值574億元(是德昌的3.4倍),今年預期PE 18倍,PB 3倍。
(5)德昌62.71%由汪氏家族持有,基金股東暫時只有施羅德持6.36%須披露,估計未來須披露權益的基金,會增多三兩個。

★德昌漸具創科影子,估值有望提升。買德昌,悶聲發財,見25.9元,上升空間34%。25.9元是去年底收市價。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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