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2016年08月26日
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何車500:福田可塑性高 - 何車

福田市值仍不過12.1億元;圖為集團非執行董事嚴震銘。 資料圖片

福田實業(420)屬紡織製衣類股份,歷史悠久,於1969年創辦,初時員工20名,現時11,800人。公司在1988年4月上市,IPO價0.96元,上市時市值5.7億元,上市後至今股數雖增一倍,今日市值仍不過12.1億元。
(1)福田原屬夏松芳家族公司。2012年4月,中國中紡集團以每股1.25元購入4.09億股,現持4.33億股,佔發行股數35.94%,夏氏家族持12.16%,年初曾小量增持。今年7月中,國資委將中糧集團轉予中紡集團,福田遂歸中糧,中糧則由中紡控制。

中期多賺倍半

(2)去年全年,福田營業額66.53億元(上市首年9.17億元),純利1.00億元(上市首年0.97億元,即差不多十八年不變),針鼻削鐵,每100元生意只賺1.5元。本月8日發盈喜,今年上半年料盈利顯著增加(無具體%),股價隨即由0.90元彈上1.13元,然後回落,上周四晚中期業績見光,現價1元,較盈喜前升11%,較盈喜後跌11%。
(3)今年上半年,福田營業額30.77億元,按年跌4%,純利6,802萬元,按年大增1.5倍。以往盈利基數低,業績變化易誇張。往績PE 12倍,本欄預測下半年盈利按年增幅降至20%,全年可多賺55%,預期PE降至7.8倍。估計到今年年底,福田每股NAV 2.81元,預期PB 0.35倍。
(4)其他同類股,市值較福田大得。主流同類股估值,較福田高得多,魏僑紡織(2698)預期PE與PB,較福田更低。
(5)今年6月底,福田手上淨現金3.46億元,相等於公司市值近三成。

較歷史高價瀉九成

(6)2003秋,福田最高價7.95元,兩年半內飈升十三倍,名牌基金經常出出入入。不切實際高價當然不能久撐,現價只及當年高價13%。

★買福田,博回升至中紡的家鄉價1.25元,上升空間25%。中線投機持有,博改組,一是大股東注資,二是以殼形式出售,可溯性高。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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