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2016年09月02日

對沖人生:
買龍頭股減出錯機會 - 錢志健

朱古力商Hershey's從上市到現在升了120倍,雖近日收購不成功,但有分析認為可以購入。 資料圖片

世上沒有精準預測,只有高機會率的投資。在長短倉世界,有人做長、有人做短,到最後賠錢部位較少、賺錢部位相對多,利潤就是這樣來。落筆此刻,美國三大指數仍然在高位徘徊。
(1)我並不是不相信buy and hold,但在普通人的世界,較難輸錢的方法就是集中在ETF的領域。現代組合理論話畀我哋聽,有效邊際(Efficient Frontier)維持在一籃子股票當中,並非孤注一擲。殿堂級揀股之父、有富達Magellan Fund榮休基金經理Peter Lynch,在他的著作《One Up on Wall Street》當中,談到升10倍的股票。那麼升120倍、或12000%是否更吸引?
朱古力公司Hershey's在1978年上市到現在升了120倍,派息比率達2.5%。點解提到呢隻股票?因佢收購不成功,在剛過去的星期二跌咗11%,有策略分析師覺得可以購入。要記住,揀股票是買excellent business,買每個行業的龍頭主力股作為建倉根基,出錯的機會相對少。
說過多次,每年9月至4月,如果不努力花時間研究,有紀律地操作,你會後悔。當你看到美國芝加哥波幅指數VIX在歷史低位徘徊,落筆的一刻在13.48,整個夏天沒有金融大震盪。歷史告訴我們,最大波幅往往在9月,而非10月。我會留意本年最緊要的第四季業績報告,大部份美國上市公司業績排隊在10月出爐。

(2)金融服務界的選舉,當然同樣在9月4日星期日。3位候選人,在此我不評論他們有多「標青」,但在功能組別小圈子選舉下,接近600個有監管1號牌照dealing right的公司才有投票權,即只有公司票,沒有個人票,這是香港的悲哀。
香港自上世紀七十年代成立廉政公署以來,在短短20、30年間上下一心,把香港改革為廉潔之都。香港在過去40年享受着廉政之福,建立了一個公平、公正的社會及高效率的政府,創建了輝煌的經濟奇蹟。近年貪腐文化在香港有死灰復燃的迹象;大商家、前高官,甚至前特首及廉政專員亦沾上了貪腐之虞。廉潔文化一旦在香港消失,一切輝煌成果亦會化為烏有,所以我們必定要不惜一切去捍衞香港的廉潔制度,這當然包括公平、公正的選舉制度。
9月4日星期日,無論你的政治立場是怎樣,假如已是登記選民,必須要去投票,盡公民責任。

(3)最後,每個人應該有一個模擬組合。我認為收息股、龍頭主力股是基本動作。至於如何操作,追求賺「大波段」也需要人為的分析作配合,不停分析、不停下結論。模擬組合股票或ETF有15隻,變化不大,是思考之旅,我會不定期放在facebook( http://www.facebook.com/d100RunningtheRace )作腦震盪。Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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