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2016年09月13日

大棋局:
QE吸毒盛宴落幕 - Mr. Tregunter

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美國近年在加息問題上要考慮中國因素,因為中國持有太多美債。 資料圖片

剛過去嘅星期五美國道指插近400點,標準普爾500指數插50點。星期一港股一開市亦插近600點,股市係咪已經轉勢?
其實風向已明顯改變,全球央行的QE吸毒盛宴即將落幕。最關鍵嘅係杭州G20峯會中美兩國講掂數,意味美國會開始落實慢加息,中國喺人民幣加入SDR前會頂住滙價,唔會劈價,唔會大手沽美債,人民幣估計稍後會慢慢陰跌。
去年811人民幣滙改實際上乃一次中美金融對決,聯儲局原放風去年9月加息,人民幣就突然話改革急貶一段,結果聯儲局延後到年末先加息。從聯儲局放話可見端倪。法國前財長季斯卡曾斥美元係「囂張特權(exorbitant privilege)」;美國前財長約翰.康納利則寸嘴話「美元係我哋嘅貨幣,但你嘅問題」。過去聯儲局做決策從來唔會理他國,近年卻反覆喺加息問題上提中國因素。

原因只有一個:中國揸住太多美債。共產黨強項係先成為你一部份,再喺你體制內壯大。就如當年先成為國民黨一部份,到蔣介石發覺唔對路時,要切除就會連自己人都剷走,令自己元氣大傷。海外市場嘅美債最大持份者,係中國。現時中國要正手建立一套國際規則好難,但有能力反手破壞秩序。美國加息嘅前提係,中國唔好大手沽美債,否則慢加息變相急加息。
從美國財政政策可計到,理論上美國加息唔可以超過6%,實際上應該4%左右。美國嘅如意算盤係,分幾年慢慢加息至4%左右,當遇上下一次經濟衰退周期,就有子彈逐步減息應對。如果一直拖住唔加息,一旦遇上經濟危機,現時咁低嘅息口冇水位畀聯儲局做嘢,結果會落得如日本央行無退路之窘局。
因此杭州G20中美兩國講掂數,反映持續咗8年嘅QE要真正落幕。全世界都唔再以貨幣貶值頂爛市,資產價格無法再寄望QE上電。9月21日若見聯儲局加息,不要覺得訝異。

Mr. Tregunter
本欄逢周二刊出

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