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2016年10月20日

基金觀點:
短存續期高收益債 收息兼抗加息

環球主要貨幣政策轉勢,想必屆時會加劇市場波動,投資者宜作好下行風險管理。 資料圖片

環球利率持續低企,逼使資金追入各種定息收益資產,令相關資產價格上升,但隨着各國央行擬改變貨幣政策方向,加息預期漸升溫下,將不利於對息口敏感的資產類別,投資者應如何在尋求收益與預防加息之間作好應對之策?
市場普遍預期美國聯儲局很大機會於今年12月的最後一次議息會議中宣佈加息,而歐央行及日本央行亦逐漸釋放出有意收水的訊號,面對環球主要貨幣政策轉勢,想必屆時會加劇市場波動,投資者宜作好下行風險管理。
若投資者既要穩中求息又要提防加息,不妨考慮短存續期高收益債。這種債券不但收益率吸引,而且因存續期較短,受利率上升的影響較低,所以在利率上升的情況下,表現普遍優於其他定息收益資產。

一般定息收益投資者的投資組合均偏重政府債券和投資級別企業債券,惟相應回報較低及存續期亦較長,以巴克萊美國政府/企業指數為例,其收益率僅為2厘,存續期高達6.7年;相比之下,美銀美林BB-B的一至三年現金派付指數的收益率則有4.4厘,而存續期僅1.6年。
另外有別於其他高息債,許多短存續期高收益債券的信用狀況良好,而且流動性充裕、槓桿比率不高,並可於短期內反彈。因此,即使在不利的市場環境下,此類短存續期高收益債券亦可提供下行保障,以降低損失。

在最近一次的跌浪中,由去年6月至今年1月底期間,高收益債券遭到拋售時,短存續期高收益債券回報跌3.3%,但跌幅遠較整體高收益債券市場的-9.8%少一半以上。同時,短存續期高收益債券能在短時間內收復失地,僅需2.2個月便重拾升勢,然而整體美國高收益債券市場則需要4個月。
基於目前環球利率仍低企,投資者可考慮短存續期的定息收益資產,既可帶來吸引的潛在經風險調整回報及收益,又可在加息預期下減低利率風險,為投資組合提供保障。

安聯投資

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