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2016年10月24日

趣BlogBlog:美元破頂的契機 - 股榮

人民幣上周五跌穿6.76(在岸價)及6.77(離岸價),除了是官方默許有限度貶值,某程度亦可歸咎於美元強勢的實況。綜合反映美元滙率變化的美滙指數(DXY),上周突破98水平,創今年2月以來最高。
美元強,反映市場有共識月底美國會加息。哪裏有高回報,錢往那裏走,因此,美元越強,意味住熱錢由其他地區走向美元資產的機會越大。
DXY過去曾經是一個很好的指標,來判斷港股走勢的訊號。美滙越升,港股越弱;美滙走低,港股看漲。之所以說是曾經,是因為過去三年,DXY與港股的走勢脫了鈎,但未至於有同步趨勢。因此,初步判斷是若DXY再升,港股極其量只是橫行濕滯,難以上漲。
彭博資料顯示,由2005年至2013年8年間,每當DXY跌,恒指往往掉頭上升,兩者相關系數為負0.72(數字介乎正1與負1;越接近負1,逆向關聯度越高),反映美滙指數與港股走勢多呈反比。2014年至上周五,兩者相關系數為負0.06,即兩者關係已經再冇關係。

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出現如此情況,主因是2014年美國開始收水,停止QE,市場憧憬美息快加,令DXY一下子由80扯上至100水平。但美息上調原來只是美麗的誤會,收水不代表加息,直至去年底,美息才調高四分一厘咁大把,而今年恐怕只「調高一次」做畀你睇。
美滙指數近兩年在94至100點浮沉,反映了市場對美國開展加息周期有保留。美元及美息何時有較明顯趨勢,毋須等到美國11月大選落幕後,未來一周可能已有訊號。事關OPEC與非油組國,已接近達成限產協定,外電報道,委內瑞拉總統馬杜羅稱,OPEC和非OPEC國家「非常接近」達成限制石油產量的協議。而上周沙特發行175億美元主權債,背後亦有寧舉債、不增產的邏輯。倘落實協議,油價將會有可觀的升幅,而隨後的結果,是美國通脹預期會隨之升溫,加快加強加息的理據。
每年一次的加息的確不可慮,但只要加息預期成形,加息周期成為共識,這無礙是美元破頂的最強訊號。一旦美息上升周期堅開始,美滙急升,港股亦冇運行,連帶樓價也攬炒,這點大家不可不防。

股榮
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