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2016年11月08日

基金觀點:脆弱五國不再脆弱

印度等「脆弱五國」及其他新興市場前景逐漸轉佳。 資料圖片

隨着政策面轉佳,新興市場的經濟逐漸走出困境,貨幣也呈走升局面。投資者若想增加債券投資組合的收益,現在重新審視新興市場正是時候。
幾年前,新興市場有許多國家仍舊大規模舉債,導致經常賬與財政赤字嚴重,只好依賴海外資金流入國內股市、債市或存放在國內銀行,為國家支出找到資金來源。
2013年美國聯儲局暗示即將緊縮貨幣寬鬆政策後,投資者迅速脫手,降低風險,使新興市場的資金流入規模逐漸乾涸。影響所及,資產價格大跌,經濟增長放緩。巴西、印度、印尼、土耳其與南非受創尤其嚴重,被冠上「脆弱五國」的稱號。投資者或許會問,為何此時適合重回新興市場?
不可否認,新興市場歷經了一段痛苦的調整期,幸而如今逐漸走出困境,經濟基本面轉佳。貨幣貶值是一大主因。貨幣大幅貶值原是多數國家的惡夢,但對脆弱五國而言,貶值有助於改善經常賬收支,利多於弊。此外,貶值亦能減少企業營運成本,降低國內資產價格,吸引更多外國直接投資。脆弱五國的外國直接投資目前已有足夠力度,自2009年以來首度帶動經常賬衝上正數。
新興市場下一個重點工作在於:解決財政失衡問題,避免擠壓私人投資、妨礙經濟增長。這方面仍有許多改善空間。儘管如此,新興市場的財政狀況亦浮現正面迹象,有些新政府更提出市場導向的政策。
綜合以上所述,聯博認為部份新興市場目前值得投資,其中一個方式便是佈局當地貨幣計價債券。事實上,新興市場與已開發市場經通脹調整後的實質利率差距擴大,目前已是接近金融海嘯以來的新高。此外,展望未來幾年,多數新興市場的通脹率亦可望下降。已開發國家的利率預計暫時仍會維持低位,聚焦優質的新興市場債券才是投資之道。新興市場貨幣的整體評價亦相對便宜,且許多國家的經濟基本面改善,顯示貨幣評價仍有增長空間。
新興市場的投資機會不僅侷限在過去的脆弱五國而已,其他國家的前景亦逐漸轉佳,有些市場更是後市看好。聯博認為,由於已開發國家短期內仍將維持低利率環境,新興市場可望成為固定收益資產配置的重要一環。
(資料截至:2016年10月30日)

AB聯博
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