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2016年11月09日

立論:港股政治色彩日濃 - 林少陽

受外圍及政治因素影響,港股短期之內難有大升的條件。 資料圖片

政府新推出的樓市加辣措施,對本港樓市的影響暫時未知,但對持有本港地產股的投資者,則是首當其衝。股市投資者反應快,物業買賣需時較長,辣招對樓市的具體影響,起碼要幾個月後才反映。
雖然政府多番重申未來住宅供應將逐步增加,並以此勸導準置業者延遲置業。然而,多年來本港新增住宅依然供不應求。若非新增住宅供不應求,政府亦沒必要推出新辣招方案,透過行政手段阻止樓價按原來的供求定律上升。
對於新增辣招是否真的奏效,業界眾說紛紜。一般共識是住宅的投資需求將急降,二手市場冰封,樓價或將於未來半年稍微下調,但之後就難說了。
近年本港樓市持續上升,部份原因是過去十多年土地供應嚴重不足所致,而外圍因素則包括各國央行狂印銀紙以致全球長期處於零息邊緣,以及中國國民走資,部份資金南下流入本港樓市有關。由於新增辣招對首次置業人士(變相是將向所有未置業者發放可半稅置業的「丁權」)並無影響,其冰封樓市的功效恐怕不會長久。因此,半年後樓市是升是跌,很視乎上述中長線推升樓市因素是否繼續存在。
一般相信,新辣招應能收到限制市場需求的奇效,其副作用卻是同時抑制發展商的建屋進度。因此,在供應及需求同步減少的情況下,樓市縱有下跌,跌幅亦將受到限制。

假設上述分析距離事實不遠,則過去兩日多隻本港地產股的累積跌幅,可能是已經跌過了籠。即使扣除周二的反彈,本港六大地產商長實(1113)、新地(016)、恒基(012)、新世界(017)、信置(083)及會德豐(020),平均累計下跌了7.5%,相對同期上升1.2%的恒指,跑輸大市近9%。上述多家地產商,大多近半盈利來自不受辣招影響的收租業務。過去兩日這批地產股累計的跌幅,或已反映了發展商賣樓利潤因新增辣招而受壓的影響。
美國將於周二晚舉行總統大選,周三早上東岸投票結果將陸續公佈。除非臨近投票之時再添變數,否則的話,一般相信民主黨候選人希拉莉將以些微優勢當選。由於今次選舉的競爭異常激烈,不想冒險在大選公佈結果之前進行重大投資的投資者,或可等周三下午選情明朗化之後才入市。
即使希拉莉真的當選美國第一任女總統,由於這是大部份投資者預期的結局,因此這次不明朗因素消除的反彈,未必會太過強勁。投資者即使在局勢明朗化之後才入市,所額外付出的成本(以防萬一特朗普爆冷當選),很可能是物有所值。
明年就是下屆特首選舉的大日子,現任特區政府在這敏感時刻加推辣招,難免讓人有關新措施是為政治服務的猜測。假如上述猜測屬實,則持有本港地產股的投資者,變相成為政客的政治犧牲品。近年全球金融市場,政治色彩越來越濃厚,投資風險持續升溫,當中以中港市場的政治色彩尤其濃厚。長此下去,港股的估值將難以重新上調。正因如此,本欄亦不認為,港股會有在短期之內大升的條件。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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