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2016年11月13日

摸魚手札:
借上市改革迎合馬雲係妄想 - 渾水

如果業界有心反對上市改革,不如統一戰線,乾脆反對到底就算,搞花樣可能被模糊化原有立場。 資料圖片

世道紛擾,政治有政治的亂,金融有金融的煩,我見會計界好像又有新搞作要動員,唉!事有湊巧地,兩邊也在同日搞遊行,藍絲撐釋法,金融搞反對諮詢文件,相映成趣。亂局煩心,本人有點吃不消,順道出走透透氣,避開麻煩。上市文件去到尾聲,業界口徑尚算統一,都係反對文件,要求撤回文件,要求證監行政總裁Ashley Alder下台等。遊行將會在星期日遮打花園2點集合,包括送過百封請願信給李小加,聞說李小加嚴陣以待,特意改機票回港但未知真偽。不過,最近有一些奇怪風聲漏出,是來自張華峰和業界龍頭。
講到口也臭,文件大致分成兩部份,也就是LRC(上市監管委員會)及LPC(上市政策委員會)。LRC是業界眼中的萬惡根源,因為存在合適性問題的模糊定義,然而LPC卻是鮮有被提及。剛好,業界多次改變立場的張華峰議員開始放話又轉口風,說LPC可保留,惟需加入更多代表,由競選時公開信的「全面擱置」再改口風話「不應連根拔起」。張議員華麗再轉身,投完票的選民又被過橋抽板,欽敬欽敬。本來張議員轉立場之快,大家有目共睹,但最近連業界龍頭也有相似的講法,那就看來有點料到,轉立場也非純張議員的獨立意志了。

龍頭的講法是希望在LPC加入另外4名「業界代表」,在原有「4名證監代表對4名港交所代表」的組成基礎上擴大。假如這個方案真的過到,那麼LPC就會變成代表業界的有利工具。因為去到最極端的情況,會出現「4名港交所代表和4名業界代表歸邊」對抗「4名證監代表」,若議題以從眾原則解決,基本是落入業界的一件強力武器。
關鍵來了,為甚麼這個甚少人提的LPC會突然變得炙手可熱?到底LPC會發揮甚麼功用?以我跟David Webb當面短兵相接的經驗,他認為LPC應該用來處理一些他很看不過眼的大問題,例如一般性授權批股、獨立非執董的產生方法等。因為按現有的框架,這些問題不易修改,Webb是希望LPC可以解決這類問題。然而,那份諮詢文件實在寫到一塗糊塗,非常不清晰,到底那些議題由立案到執行的過程,LPC的角色是如何精細地處理?唔知,因為文件無交代過。

站在業界立場,他們當然不會想跟Webb咁做,而是希望LPC能夠處理「同股不同權」的這個超級大難題,皆因阿里呢期放大風,螞蟻金服會上市、甚麼支付又會上市,總之阿里牌頭的東西都會陸續上市,但前提依然是「同股不同權」。港交所已失落阿里這個已在美國上市的大旗艦,業界只好希望在未來韜阿里餘光,執口水尾,所以如意算盤是利用LPC這件工具進行。之前李小加單方面展開過「同股不同權」的諮詢,不過兩年後玩完,結論是因為參考了證監意見不推行。如果LPC真如業界龍頭同張議員所講,能夠擴大業界基礎,那麼通過「同股不同權」的機會必定大增,而且又有證監代表,從眾原則下更具代表性,更出師有名了。
如意算盤是這樣打,但這陽謀比全面撤回更難推行,因為這是反制對方,暗渡陳倉,前提是能夠說服對方加入更多業界代表。就算能夠加入業界代表去全面控制這件工具,魔鬼永遠在細節,因為文件在描述LPC的功能時實在太不清晰。所以,與其絞盡腦汁把LPC收為己用,如果業界有心反對,不如統一戰線,乾脆反對到底就算,搞花樣可能被模糊化原有立場,講到處理官僚行政,證監是強中手,業界唔好行錯棋太妄想。

渾水
http://www.facebook.com/muddydirtywater

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