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2016年12月09日

基金觀點:
周期股現投資機遇

美元已累升不少,再升空間有限。 資料圖片

2016年環球投資氣氛隨異常動盪的政治局勢急劇轉變,上半年市場對英國脫歐的憂慮蓋過原先對環球經濟增長減慢的疑慮,近期市場情緒更隨特朗普當選而大逆轉,其主張的財政政策及保護主義被視為利好美國經濟,帶動美國本地股相繼創新高。
在短期內,市場預期美元強勢及保護主義抬頭,將暫緩新興市場的經濟復蘇。不過我相信停滯屬暫時性,因較難出現廣泛的反貿易措施。中國依然是環球經濟重要的一環,雖今年無重大事件,但明年或會重新受到注視。

儘管市場預期美息上調將進一步推升美元滙價,鑑於已累升不少,再升空間有限。日本市場的長線增長潛力不容忽視,自安倍執政以來,國內經濟改善,日圓貶值推升出口,兩面拉動日企盈利,我認為估值仍落後於海外同業的日本增長股有增長潛力。
今年大幅波動的英鎊,滙價似乎已穩定下來,國內通脹未有加劇,惟經濟前景仍不樂觀。我們暫不急於增持英股,正留意可受惠弱英鎊的出口股。歐洲大陸因政治事件淪為今年輸家,未來數月需面對更多不確定事件,區內市場估值兩極化,防守股估值偏高,周期性股份則現折讓,較看好區內可受惠於經營環境轉變及基建開支增加的股份。

行業方面,新經濟科技股,以具創新能力且藥品價格敏感度較低的健康護理股,目前具吸引力。另外,綜合能源企業較上游企業更值有潛力,因礦業較易受長期疲弱需求影響。我亦不看好整體銀行業前景,但個別銀行股具投資價值。
我們預期2017年全球企業盈利會有實際增長,為多年來首次,相信會利好股市。若經濟維持向好,通脹提升,可預見債券孳息將續趨升,支持周期性股份續跑贏大市。明年投資組合需更具靈活性,並應更謹慎選股,而非盲目入市賭各宏觀事件的走向。

Jeremy Podger
富達國際基金經理

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