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2016年12月15日

財金冒險號:
價值投資與辟邪劍 - 笑笑生

劉央曾被傳媒封為「中國女股神」。 資料圖片

西京投資主席劉央,近期受訪時大言「畢菲特的價值投資論完結」。劉央大約十年前冒起,時勢造英雄,遇上2006年至2007年的中港牛市,周街股神,劉央被傳媒封為「中國女股神」、「女畢菲特」。潮退了,便知誰在裸泳。
2010年以來,中港股市載浮載沉,「牛央」管理之旗艦基金表現平平,例如近五個年度有四年跑輸MSCI中國指數。早有研究指逾半基金跑輸大市,本來好平常,但歸咎於價值投資過時,卻未免可笑。
小生鍾意睇金庸小說,又講吓《笑傲江湖》:嵩山左冷襌與華山岳不群決鬥,爭奪五嶽派掌門寶座,兩人同時使出辟邪劍法,結果左被岳刺盲雙眼。原來左偷練嘅,係岳不群刻意畀間諜勞德諾偷走嘅假《辟邪劍譜》,所以學藝未精,有形無神,慘敗於真正辟邪劍法。

劉央投資嘅一大特色,係熱衷買新股,但畢菲特幾乎從來唔買新股,因為最清楚公司價值嘅大股東或管理層決定上市時間及價格。
價值投資,用一句話概括,就係豆腐渣價錢買燒鵝髀。畢菲特師傅Benjamin Graham講過:「市場短期係投票機,長期係個磅」,比喻市場最終會反映真正價值。價值投資可能暫時無效,但係唔會死,死嘅只係學咗假辟邪劍法嘅人。

笑笑生
mailto:sneeringman@gmail.com
本欄逢周四刊出

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