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2016年12月20日

大棋局:小心美股現大調整 - Mr. Tregunter

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美股近排價量結構唔多對路,投資者要小心。 資料圖片

剛過去嘅星期五係美國四期結算日(Quadruple Witching Day),即指數期貨、指數期權、股票期貨、股票期權四樣嘢一齊結算。每年3、6、9、12月嘅第三個星期五都係美股四期結算日,呢一日成交量都會爆升。
近幾年美國上市公司都玩緊一套財技,因為利息低,所以不停發債,然後將籌到嘅錢用嚟買番自己公司股票。啲錢唔係攞去投資,唔係拎去發展,係用嚟回購。於是上市公司CEO可以分紅,公司股東賬面身家大升,大家開心。
但咁樣會造成一個問題,就係市場被造乾,流通嘅股票越來越少。流動性緊張,冇事好地地,有咩風吹草動就會大幅波動。可以見到過去幾年美股成交量收縮,除咗四期結算日成交量會爆升。由特朗普當選後,市場炒佢會大興土木,美股近排價量突然同時爆升。

股票喺低位回升爆量係最靚仔嘅走勢,高位一路挾上去一路爆量,往往係大戶開始派貨嘅迹象。美股近排價量結構已唔對路,道瓊斯指數非常超買,S&P 500嘅周期性調整市盈率(CAPE)亦已達28。S&P 500 CAPE歷史平均水平約16至18,只有1929年大蕭條股災前超過30,2000年科網股爆煲前超過40,其餘日子都係30以下。同時,美股散戶做得margin嘅都係專業投資者,近期美股散戶margin倉位持續向下減,即呢班人已經開始唔追貨。
現時炒作題材係特朗普會大興土木而且會減稅,即財政擴張及公司盈利可能大增。另一方面美國進入加息周期,欠債者還債成本增加,貨幣政策收緊。財政擴張同貨幣收緊,兩樣嘢係有矛盾。參選時講好容易,實行起嚟有難度。一旦市場發覺特朗普走數,回頭睇今浪可能就係最後一升。進入爆升期大家殺到眼紅,仲會升幾多唔知,可能今晚就跌,可能兩個月後跌,有貨嘅準備隨時轉身,冇貨嘅不宜𠵱家先追,尤其基金佬都開始放假。

Mr. Tregunter
本欄逢周二刊出

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