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2017年01月11日

何車500:
情況特殊,新濠PE與PB奇低

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■新濠股價短線料可重見12.9元。 資料圖片

本欄去年7月20日推介何鴻燊的澳博控股(880),推介後最高升42%,以昨日收市價計則升31%。今日推介何猷龍的新濠國際(200,下稱新濠),昨收10.98元,何猷龍持51.2%。
(1)新濠主要透過「新濠博亞娛樂」(Melco Crown Entertainment,美國上市,代號MPEL,下稱新濠博亞),在澳門經營賭場及相關娛樂事業。彭博綜合券商預測,新濠博亞2016年PE39.5倍,PB2.23倍,周一晚市值612億港元,新濠佔37.89%即232億元,己較新濠本身市值170億元高出逾60億元。
(2)一般報價機,只用上市公司過去全年度的業績與資產負債表計出往績PE與PB。2015年全年,新濠只賺1億元(大跌93%)AASTOCKS與《經濟通》所示的PE是157倍,PB是1.37倍,並不計算年結後已有中期業績。彭博則是,上市公司若已有中期業績,則以此半年業績加上去年下半年業績(即過去十二個月業績),計算往績PE,及以最新資產負債表計算PB。彭博計出,新濠PE低至1.6倍,PB低至0.76倍!

(3)2016年上半年,新濠盈利103.67億元,按年爆升92倍。澳洲皇冠賭場以低價退出新濠博亞,致使新濠在新濠博亞的持股量起變化,並有超勁非現金盈利入賬,每股NAV亦由8元大增80%至14.5元。低PE與低PB,因此產生。
(4)彭博綜合2016年全年盈利預測,新濠2016年PE2.2倍,PB0.86倍,其他同業平均PE逾25倍,PB1.47倍(澳博)至逾20倍(永利,1128)。2017年,新濠PE回升至20倍,仍低於同業,預期0.80倍PB吸引力仍極大。

★新濠短線可重見去年11月的12.9元,上升空間17%。中線目標價16元,上升空間46%。新濠歷史高價是2014年的32.37元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

何車

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