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2017年01月18日

專家論勢:人幣一次性大貶機會微

人民幣近期波動加劇。 資料圖片

人民幣近期的波動加劇,在美元強勢的環境下,不少投資者憂慮人民幣前景及中國外滙儲備的情況。隨着中國內地開放資本賬,中國人民及企業分散投資的需求上升,投資者希望投資於人民幣以外的資產並不令人感到意外,這亦將在短期內對人民幣滙價繼續構成壓力,但我們認為情況屬於可控。
對於中國來說,2017年是領導層的換屆年份,在促進改革以外,穩定性將會是當局的政策重點所在。在這樣的方針下,最近當局亦增加資金控制的力度,包括針對本地企業的外國直接投資及離岸人民幣貸款、禁止內地人民利用銀聯卡在香港購買投資相連保險等。

部份人指出中國應採用一次性的大幅貶值,讓人民幣滙率全面反映公平值。我們認為,這樣做的風險非常高。人民幣估值過高的程度有多少,目前並沒有清晰的基準。任何大幅度的貶值會令市場認為未來尚有更多貶值空間,並帶來貨幣戰的風險。鑑於金融穩定性仍是重點所在,我們認為人民幣一次性大幅貶值機會不大。
相反,人行可微調其定盤策略,以控制單向人民幣貶值預期。中國的經常賬盈餘強勁、外滙儲備充足、外債水平低,加上通脹仍然溫和,並沒有理據支持人民幣在中期內大幅貶值。但在短期內,資金流、美元和其他主要貨幣走勢,以及中國宏觀和政策前景,均會是影響人民幣前景的主要動力。

譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
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