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2017年01月20日

基金觀點:
息升無損債券需求

環球央行對市場的影響仍值得關注,但相信債券投資者於2017年亦不乏機遇。 資料圖片

回看2016年,全球市場的焦點依然落在中央銀行的貨幣政策上,如英倫銀行及歐洲央行的減息及加大量寬規模、日本央行引入孳息曲線目標,以及美國聯儲局在12月加息。
踏入2017年,央行對市場的影響仍值得關注,我們預期,全球央行今年將會維持寬鬆,但在政局動盪及政策不明朗的雙重影響下,央行行動變得難以預測,投資債券時必須更加謹慎及挑選高質素的發行人。

英國脫歐的相關議題將會是2017年的焦點之一,對市場的影響將更為清晰;歐洲亦迎來眾多的選舉,市場將聚焦於傳統與民粹政黨間的角力;美國市場的重點則落在特朗普能否實施競選前承諾的政策,特別是其財政及基建開支計劃已引起市場對通脹的關注,當中的風險包括市場高估特朗普實行政策的可行性。
目前信貸及經濟周期正處於後期階段,在企業層面上,英國及歐洲市場或會看到更多的收購合併出現,而在特朗普管治下的美國,同樣會出現收購合併以至股份回購等對信貸資產不利的行動,因此我們偏好非周期性、具良好監管及強勁資產支持的板塊。

在國債方面,當財政開支計劃開始提上日程及通脹憂慮重燃時,無可避免會受到一定壓力,但預期表現應該相對平穩,因投資環境充斥着不明朗因素及經濟增長仍存在下行風險,皆支持避險資產如債券,不過我對信貸評級較低的高收益債持謹慎態度。
儘管利率有上升的可能性,但我不認為市場對於固定收益的需求會有所減退。由於全球正處於高負債、人口老化及名義增長低迷的環境下,我認為相對於歷史水平,債券孳息仍將維持低位,企業債發行將維持穩定,債券投資者於2017年不乏機遇。

Sajiv Vaid
富達國際基金經理

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