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2017年01月25日

何車500:
中國中藥盈喜冇走雞 - 何車

中國中藥是內地大型現代化醫藥集團。 公司網頁

中國中藥(570)母企為中國國藥集團,由國資委管理,透過併購壯大,2011年至2015年,EPS由3分人幣激增至17分人幣,增幅4.7倍,股價升幅則不足2倍。現價3.67元,較2015年高位7.03元跌去一半,趁低吸納贏面大。
(1)中國中藥是國內大型現代化醫藥集團,透過五大主要品牌,生產中成藥、化學藥及生物藥等逾200多醫藥產品。2016年上半年,營業額31.99億元人幣,按年勁增1.2倍,純利4.91億元人幣,急升1.1倍,並已相等於2015年全年(6.23億元人幣)的79%。期內中藥配方顆粒營業額由零大增至20.54億元人幣,佔總營業額由零增至64%。

PB僅1.08倍

(2)2016年上半年有多賺1.2倍墊底,中國中藥盈喜料無問題。彭博綜合券商預測,2016年盈利上升59%,往績PE 19.2倍,預期PE降至14.2倍;2017年,PE進一步降至11.9倍。中國中藥業績增長強勁,估值一向較高,過去七年平均PE達28倍,現時折讓頗大。買入中國中藥,並非希望估值與以往看齊,只要稍為與以往接近,利潤已經不俗。
(3)中國中藥另一吸引力所在,就是2017年預期PB僅1.08倍。過去七年,平均PB 2.46倍,現時只及往年平均的四成半。
(4)券商平均給予中國中藥目標價4.97元。剛出爐的大行報告中,瑞信看5.3元,唯高達看5.6元,而瑞銀則認為只值4.08元。

★以2017年PB見1.4倍計,中國中藥可見4.77元,上升空間30%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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