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2017年01月27日

何車500:澳紐機場PE36倍,買…… - 何車

首都機場是全球數一數二最便宜的機場股。 資料圖片

彭博綜合券商預測,悉尼機場(澳SYD)2016及2017年平均預期PE 39倍,奧克蘭機場(紐AIA)平均PE 33倍,兩隻機埸股平均PE 36倍。這兩組數字,令人覺得北京首都機場(694)非買不可,因為估值太低,是全球有規模的機場股中,最便宜的一隻。

(1)首都機場2000年2月發售H股上市,招股價1.87元,現價7.63元,掛牌十七年升三倍(仍落後同期H指的5.8倍升幅),與同期盈利增幅2.8倍相若。公司屬央企,內資股24.51億股全由首都機場集團持有,H股18.79億股(市值143億元),最大持有人新創建(659)自2014年初起佔23.86%,其次摩通佔5.05%。
(2)2016年上半年,首都機場純利9.05億元人幣,按年增長9.5%,首三季賺14.04億元人幣,相等於2015年全年的86%。現價往績PE 17.8倍,彭博綜合券商預測,2016年PE 16倍,2017年14倍,遠低於八年平均的29倍。2017年預期PB 1.4倍,與八年平均1.33倍相若。

目標價9.9元

(3)外國機埸估值極高,非獨澳紐機場股為然。以2017年預測數據計,亞太區機場股中,悉尼機埸PE 36倍,PB 17倍(彭博資料);奧克蘭機PE 32倍,PB 1.8倍;泰國機場PE 24倍,PB 3.9倍;馬來西亞機場(馬MAHB)更厲害,PE 53倍,PB 1.3倍。歐洲機場股估值亦高,PE普遍逾20倍。首都機場條件不遜外國同業,但估值卻有大折讓,對具國際視野的國際基金而言,吸引力十足。
(4)首都機場年初至今股價下跌2.8%,同期H指升了4.9%,即落後大市近8個百分點,並已回到去年3月的低位。

★首都機場是全球數一數二最便宜的機場股,趁低上車,目標價9.9元,為2007年歷史高價18元的五折半,上升空間30%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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