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2017年02月01日

何車500:
雞年第一擊:財險 - 何車

新一年祝各位讀者百戰百勝、易生易發。

雄雞一聲天下白。恭祝讀者百毒不侵,百戰百勝。財險(2328,易生易發)上月跌2%,落後於國壽(2628)、中國太平(966)、新華保險(1336)的平均7%升幅,以及落後於H指的4%升幅。財險大落後,估值低,是為雞年第一擊。
(1)與去年初低位比較,財險現價11.82元只回升6%,H指回升31%,內險三強(新華保險、平保(2318)、國壽)平均回升45%。市場對財險去年保費收入增長10%慢過同業,反應過度,以致估值大脫腳。
(2)2016年上半年,財險保費收入按年升10.7%,純利106.48億元人幣,跌26%,主要因為投資盈利由正數65.43億元人幣變為負數5.58億元人幣。首三季盈利共137.28億元人幣,相等於前年全年的63%。財險往績PE 7.1倍,彭博綜合券商預測,2016年PE 8.7倍,2017年7.7倍,明年7.1倍,較過去七年平均15.4倍折讓一半有多,較同業平均11.7倍折讓四成。

目標價17.1元

(3)財險2018年預期PB 1.01倍,較七年平均2.54倍折讓六成。財險在2008年金融海嘯時,PB 1.03倍,現時PB更低於當時,歷來最低。
(4)財險、國壽及平保,屬三大內險股,財險排第三。三大比拼,財險明年PE較兩大平均折讓48%,PB較兩大平均折讓27%。

★財險現價非常接近去年兩次低位,有追落後條件,可博雞年大報復。以明年國壽與平保預期PE打七五折計,財險目標PE 10.4倍,目標價17.1元,上升空間45%。上月大行報告,Bernstein目標價21元,最高;摩通10.5元,最低。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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