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2017年02月10日

何車500:
中國機械錢多利併購 - 何車

中國機械工程現價較歷史高價低逾五成半,趁低上車贏面大。 資料圖片

中國機械工程(1829)四年前以5.4元發行H股上市,前年最高11.4元,現價5.43元,勉強浮水,較歷史高價則低逾五成半,趁低上車贏面大。
(1)中國機械內資股32.17億股,全由母企「中國機械工業集團」擁有,母企屬國有企業,由國資委管轄。H股發行9.08億股,市值僅49億元,雖然只是較小型H股,但基金質地明顯,持股量須披露的基金股東有社保基金、大摩、惠理基金、星洲政府、花旗、GMOV基金等,連同持股量1%至4.99%的基金,持股量合共接近60%。
(2)中國機械業務包括國際工程承包、銷售機械設備、貿易業務,遍及全球逾150個國家,客戶不乏國家的政府機構及國有企業。2016年上半年,純利按年倒退15%。往績PE 9.6倍,彭博綜合券商預測,2016年PE 10.2倍,2017年9.6倍。2015年,中國機械最高PE 16.2倍,2014年最低PE為7.1倍。

現金值高過股價

(3)中國機械最特別之處,是手上現金特多,去年6月底,手握現金241億元人幣,折合271億港元,每股淨現金高達6.6元,相等於股價的1.22倍。亦即買一股中國機械,付出5.43元,可間接享有現金6.6元及國際級數的機械設備業務。
(4)「一帶一路」為中國機械帶來商機,中國機械手上超勁現金,有利併購。假設全部現金用於併購,獲得高於利息收入的正常收入,集團盈利即可大增三至四成。多年前,中外運(598)情況一如現時的中國機械,坐擁巨額現金,後來積極併購,盈利大升,股價如同坐火箭。

★大摩前天發出分析報告給予中國械目標價7.6元,高於同業,本欄以其現金值6.6元為目標價,上升空間22%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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