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2017年02月15日

立論:
下一輪升市到消費股 - 林少陽

下一輪的升市或有機會由耐用消費品及內房股接力。 資料圖片 

港股上周三以大成交突破橫行悶局,至今已連續六日成交額維持於850億元以上水平。自2009年6月初以來,恒指大部份時間維持於18000點至25000點之間上落,而且多次在升越中軸21500點之後,均能成功升近25000點或更高水平。如無意外,今年港股將有很大機會,稍微升穿25000點水平。因此,雖然過去一個星期市場再次進入爭持的局面,持貨的投資者絕對不應輕易被沉悶的市場氣氛所迷惑,因為經過一輪上落市後,一旦以大成交突破悶局,往往是一個主要升市的前奏。
短線股市上落,很難說得準。因為市場氣氛很易受國際政經新聞及短線資金流向所左右。然而,較中長線的市場方向依然是有迹可尋。其中一個本欄喜歡採用的經濟指標,是現任國家總理李克強創立的李克強指數。

該指數自2015年9月見底以來,除了去年4月增幅有所回落外,其他月份全線持續改善。期間,恒生國企指數於2015年9月至2016年2月期間出現背馳,顯示李克強指數的表現,有領先國企指數表現的作用(2007年李克強指數亦是先於國指見頂)。
因此,雖然上月李克強指數稍為回落,但其所反映的內地主要宏觀經濟活動指標,仍然以按年增長10.72%的速度上升,反映內地經濟表現仍然持續改善。
昨日中國公佈的生產及消費物價指標,亦反映通脹正在逐步加快。目前經濟仍未過熱,而通脹亦未至於成為主要威脅,未必需要勞動人民銀行大幅收緊銀根,目前很可能是股市中長線表現中的sweet spot所在。

金融商品股逢低吸

較早前,本欄已多次提及,今年市場的投資主題將是再通脹(reflation),現在看來這個主題應至少可以在可見的將來持續下去,投資者應把握每次具意義的回落機會,逢低收集受惠於再通脹的銀行、保險及商品類股份。
此外,最近內地經濟數據顯示,耐用消費品(如房地產、高級房車、高級時裝)的需求有逐步回升之勢,將有利於內地百貨零售業的復蘇。當中,房地產更因為市場過熱,而需要出動中央政府的有形之手入市降溫。由於市場擔心政府入市干預,內房股在去年銷售大熱的時候,並未能同步上升。今年餘下時間,或因政策奏效,令市場認為干預已沒必要,因此,房屋銷情欠佳反而有機會成為投機者入市的訊號(因為政策風險有所減緩)。
本欄對今年大市的前景看法頗為正面,但短線表現很難預測。目前較有信心的看法是商品股及金融股經過連續多月回升後,或將整固一段時間,阻慢指數的升幅,而下一輪的升市,或有機會由耐用消費品及內房股接力。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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