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2017年02月20日

何車500:
中芯,北水掃掃掃 - 何車

內地近年不斷推出有利半導體行業政策。 資料圖片

中芯國際(981)上周二晚宣佈去年業績,其後三日累計下跌7%。今年以來,中芯跌13%,相對於同期恒指大升9%,落後大市22個百分點。國務院近年不斷推出有利半導體行業政策,中芯由2012年扭轉對上年度虧損19.3億元,開始高速增長,值得吸納。
(1)中芯是全球領先集成電路晶圓代工企業之一,在國內是龍頭,技術最高,但這個龍頭的市值480億元,只及台灣龍頭台積電(台2330)市值12,336億港元的4%。公司於2004年上市,招股價26.9元(經去年12月十合一調整),現價10.54元,仍然潛水六成。
(2)去年第四季,中芯純利8.1億港元(賬目原為美元,方便行文,概折港幣),按年暴升169%,按季微跌8%;營業額且是連續第八季創出新高。去年全年營業額226億元,按年升30%,純利29.4億元,大增48%,與2012年(賺1.8億元)比較,4年激增15.3倍,每年複式增長99%!

目標價14.6元

(3)中芯往績PE16.3倍,本欄預測今年EPS再增28%,預期PE降至12.7倍(彭博綜合券商預測14.8倍)。國內同業平均PE30倍,龍頭的中芯較同業有大折讓,估值遲早拉近。美國同業,一般PE亦逾20倍。
(4)交易所CCASS紀錄,中國證券登記去年9月底持中芯2.56%(十合一前10.83億股),為中芯第十大持股量,去年底增至3.95%(1.68億股),上周最新再增至4.76%(2.17億股),為第七大持股量,中芯上周宣佈業績前後,持股量續增。北水、國內私募基金與大戶四個多月內增持11億元中芯,至23億元,好戲在後頭。

★中芯業績見光後,十五家券商報告出爐,最高目標價15元(麥格理與野村),最低10.35元(富邦證券),平均13.4元,較現價高出27%。本欄設目標價14.6元,上升空間39%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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