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2017年02月24日

何車500:
上藥浮水無難度 - 何車

人大政協兩會即將召開,市場對藥業股有期望。 資料圖片

人大政協兩會即將召開,市場對藥業股有期望,大型藥業股是焦點所在。市值逾500億元的藥業股有六隻,揀低估值對象,上藥(2607)是首選。
(1)上藥的最終控股股東是上海市國有資產監督管委會,2011年5月以23元發行H股上市,2015年歷史高價29.45元,現價20.6元,仍然潛水10%。
(2)2016年首三季,上藥營業額905.17億元人幣,按年增14.5%,純利24.57億元人幣,升12.8%。期內,醫藥分銷營業額813.02億元人幣,按年升16.4%。現價往績PE16.4倍,彭博綜合券商預測,2016年PE14.9倍,2017年PE13.6倍。
其他五隻大型藥業股,今年平均預期PE19.2倍,上藥較它們折讓29%。同業中,中國生物製藥(1177)今年預期PE最高,為23.2倍,其次石藥集團(1093)22.4倍。

目標升27%

(3)上藥今年預期PB1.4倍,較同業平均2.94倍折讓一半有多。同業中,石藥預期PB4.9倍,中生製藥4.2倍,上藥較兩者折讓達七成。
(4)去年9月底,上藥手上現金123億元人幣,減去借貸116億元人幣後,仍然是有淨現金公司。

★上藥浮上六年前招股價23元,毫無難度。中線以同業平均PE打九折計,可見26.2元,上升空間27%。大行最高目標價27.7元(瑞信),最低19元(海通),平均23.96元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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