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2017年03月10日

何車500:創興銀行大平賣 - 何車

創興銀行

創興銀行(1111)現價16.48元,較上周二晚宣佈業績前上升3%,市場收貨,績優價低,大平賣,上升空間遼闊。
(1)去年,創銀純利14.20億元,增長19%,是上市銀行中業績最出色的。績優原因包括淨買賣收入由0.64億元增至1.40億元,貸款準備由0.23億元變為回撥0.40億元。但由於2015年8月供股(2供1,供17.05元),致股數增加,去年EPS1.94元,反降6%。
(2)創銀去年業績拆開上下半年比較,更見出色。上半年純利5.92億元,按年跌19%,下半年8.27億元,按年激增77%,而較上半年亦大升40%。以去年全年EPS計,往績PE8.5倍。以去年下半年EPS年度化計,PE只有7.2倍。2017年,預期PE7.6倍。業務以本港為主的銀行中銀香港(2388)、恒生(011)、東亞(023)、大新銀行(2356),今年平均預期PE13.6倍,創銀只及它們的55%。

PB僅0.72倍

(3)創銀今年預期PB僅0.72倍,大平賣,較八年平均0.95倍低得多。同業平均1.41倍,創銀較它們折讓近一半。
(4)廣州市政府轄下越秀集團2013年以每股35.69元收購創銀75%,調整前年供股及收取特別股息,每股成本為26.5元。創銀現價16.48元,越秀持4.89億股,佔75%,每股約蝕10元。

★創銀市值僅108億元,不計大眾金融(626),是最小的銀行股,只及大新銀行的一半。創銀PB回升至1倍,可見23元,上升空間40%。當年越秀收購,所付PB是2.1倍。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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